Инвестициялық жобаның тұрақтылығын параметрлерді өзгерту және шекті мәндерді орнату әдісімен бағалау. Викторина: Инвестициялық жобаны бағалаудың қарапайым әдістері Жоба тұрақтылығының негізгі элементтері

Жобаны іске асырудың детерминирленген жағдайында жобаның шығындары мен нәтижелері онда қарастырылған әрекеттермен бірегей түрде анықталады. Мұндай іс-шаралардың барлығы дер кезінде және нақты орындалатыны түсінікті. Белгісіздік туралы сөз болғанда, мұндай белгісіздік тудыратын факторларды ескеру қажет. Бұл жобада қарастырылған кейбір іс-шаралардың орындалмайтынын немесе басқаша және басқа уақытта орындалатынын, ал кейбіреулері дер кезінде және нақты орындалғанымен, қажетті нәтижелерді бермейді дегенді білдіреді. . Осы себепті, белгісіздік жағдайында жобаның әсері жоспарланғаннан көп немесе аз болуы мүмкін, тіпті теріс болуы мүмкін. Бұдан шығатыны, жоба сонымен қатар тиімділік көрсеткіштерінің мүмкін мәндерінің диапазонын, қаржылық мүмкіндігін және жобаның басқа параметрлерін көрсететін арнайы көрсеткіштермен сипатталуы керек. Жалпы жағдайда мұндай көрсеткіштер жобаның тұрақтылық көрсеткіштері деп аталады. Бұл көрсеткіштердің жиынтығы жобаның тұрақтылығының жалпы қасиетін әртүрлі қырынан сипаттауға мүмкіндік береді.

Тұрақтылық жобаға тән немесе жоқ дихотомиялық ұғым емес, керісінше әртүрлі жағдайларда әртүрлі тәсілдермен көрінетін категория. Сондықтан, жобаларды бағалау кезінде келесідей тұжырымдар:

• «жоба шикізат пен материалдар бағасының ықтимал ауытқуларына төзімді»;
• «Жобаны айтарлықтай тұрақты деп санауға болады, өйткені өндірілген өнімге сұраныс пен шикізат бағасының кездейсоқ ауытқуы кезінде жобаның интегралды экономикалық әсері 95% ықтималдықпен теріс емес болады» және т.б.

Жобаның тұрақтылығын талдау және бағалау қажеттілігі тек белгісіздік факторларының әсерімен байланысты екенін ескеріңіз. Детерминирленген жағдайда жобаны жүзеге асыру шарттарын өзгерту туралы сұрақты тұжырымдаудың өзі мағынасыз, өйткені бұл шарттар жобалық материалдарда жеткілікті түрде толық қарастырылған және өзгертуге жатпайды деп болжанады. Жобаны іске асырудың ұйымдық-экономикалық механизмін қалыптастыру кезінде белгісіздік факторларын есепке алу мәселелерін ескеру қажет.

тұрақтыжоба барлық сценарийлер бойынша тиімді және қаржылық мүмкін болып шығады, ал ықтимал салдар жобаның ұйымдастыру-экономикалық механизмінде көзделген шаралар арқылы жойылады деп саналады. Жоба неғұрлым тұрақты болса, соғұрлым оның тәуекелі аз болады.

Инвестициялық жобаның тұрақтылығының келесі дәрежелері бөлінеді:

• абсолютті, жоба барлық сценарийлер бойынша тиімді және қаржылық мүмкін болған кезде;
• жеткілікті (салыстырмалы), жоба тиімді және сомалық ықтималдығы ең жоғары сценарийлер бойынша қаржылық мүмкін болғанда.

тұрақсызсомадағы ықтималдығы ең жоғары сценарийлер бойынша жоба тиімсіз немесе қаржылық жағынан іске асырылмайтын болып саналады.

Инвестор тұрғысынан жобаның тұрақтылығын оны жүзеге асыру шарттарындағы ықтимал өзгерістермен жобаны іске асырудың үш сценарийі бойынша коммерциялық тиімділік көрсеткіштерін есептеу нәтижелері бойынша тексеруге болады:

• базалық сценарий;
• оптимистік сценарий;
• пессимистік сценарий.

Жобаның тұрақсыздығы жағдайында үш сценарий бойынша есептеу нәтижелері бойынша оны іске асырудың ұйымдық-экономикалық механизміне түзетулер енгізу қажет, оның ішінде:

• несиелердің мөлшерін және/немесе шарттарын өзгерту;
• қаражаттардың қажетті қорлары мен резервтерін құруды қамтамасыз етуге;
• жобаға қатысушылар арасындағы өзара есеп айырысу шарттарын түзету;
• белгілі бір сақтандыру оқиғаларынан жобаға қатысушыларды сақтандыруды қамтамасыз ету.

Келесі сценарийлер үшін жобаның тұрақтылығын дәйекті түрде анықтау ұсынылады:

1. инвестицияның артуы. Бұл ретте ресейлік мердігерлер орындаған жұмыстардың құны мен Ресейден жеткізілген құрал-жабдықтардың құны 20%-ға, шетелдік компаниялардың жұмысы мен жабдықтарының құны 10%-ға өседі. Осыған сәйкес негізгі қорлардың құны және өзіндік құндағы амортизация сомасының өзгеруі;
2. өндіріс шығындарының жобалық деңгейінен 20%-ға және өнімді өндіруге және өткізуге арналған нақты (өнім бірлігіне) тікелей материалдық шығындарды 30%-ға арттыру. Осыған сәйкес айналым қаражатының құрамындағы шикізат, материалдар, аяқталмаған өндіріс және дайын өнім қорларының құны өзгереді;
3. түсімдерді (ҚҚС және акциздерсіз) оның жобалық құнының 80%-ына дейін төмендету;
4. алдын ала төлемсіз жеткізілген өнім үшін төлемдерді кешіктіруді 100% арттыру;
5. рубльдегі несиелер үшін оның жобалық құнының 40% -ға және еркін валютадағы несиелер үшін 20% -ға несие үшін сыйақыны арттыру.

Бұл сценарийлерді сарапшылар белгілеген инфляцияның қолайсыз дамуы аясында қарастыру ұсынылады. Егер жобада жобаның тиісті параметрлері өзгерген жағдайда сақтандыру көзделсе немесе осы параметрлердің мәндері жасасуға дайындалған шарттарда белгіленсе, осы жағдайларға сәйкес сценарийлер қарастырылмайды.

Жоба параметрлердегі ықтимал өзгерістерге қатысты тұрақты болып саналады, егер барлық қарастырылатын сценарийлер бойынша NPV оң болса және қаржылық орындылығы қамтамасыз етілсе.

Егер қарастырылған сценарийлердің кез келгені бойынша көрсетілген шарттардың кем дегенде біреуі орындалмаса, онда жоба салыстырмалы түрде тұрақты болады. Бұл жағдайда сәйкес параметрдің ықтимал ауытқуларының шектеріне неғұрлым егжей-тегжейлі талдау жүргізіледі және мүмкіндігінше бұл ауытқулардың жоғарғы шегі көрсетіледі. Егер мұндай нақтылаудан кейін де жоба тұрақсыз деп бағаланса, онда ол болмаған жағдайда Қосымша Ақпаратжоба қабылданбайды, егер ақпарат бар болса, тұрақтылық басқа әдістермен тексеріледі. Тұрақтылықты бағалау кезінде инвестор өзінің қолайлы сценарийлерін жасай алады.

Жобаның тұрақтылығы – оның іске асыру жағдайларындағы әртүрлі өзгерістер кезінде оның тиімділігін сақтау қабілеті.

Жоба, егер оның дамуының барлық альтернативті сценарийлері бойынша тиімді және қаржылық тұрғыдан тиімді болып шықса және жобада қарастырылған ұйымдастырушылық-экономикалық шараларды (диверсификация) қолдану арқылы келеңсіз оқиғалардың ықтимал теріс салдарын жою мүмкін болса, жоба абсолютті тұрақты болып саналады. , қатысушылар арасында тәуекелді бөлу, сақтандыру, брондау және т.б.). Жоба тиімсіз екендігі дәлелденсе немесе орын алу ықтималдығының жеткілікті жоғары деңгейіне ие сценарийлер бойынша елеулі қаржылық шығындарға әкелсе, ол тұрақты емес болып табылады.

Тәуекел жағдайында жобаның тұрақтылығын кеңейтілген бағалау – күрделі статистикалық және математикалық тәуекелді бағалау процедураларын қолданбай жобаның тәуекелділігі туралы қорытындыны жылдам алуға бағытталған экспресс-талдау әдісі.

Тәуекел мен белгісіздікті есепке алудың негізгі әдісі ретінде жобаның тұрақтылығын жиынтық бағалауды пайдалану ұсынылады:

Жобаның техникалық-экономикалық параметрлері, бағалар, салық мөлшерлемелері, валюта бағамдары және жобаның экономикалық ортасының басқа да параметрлері, өндіріс көлемі мен өнім бағасы, орындау мерзімдері мен шығындарының орташа пессимистік болжамдарын қолданыңыз. кейбір түрлеріжұмыстар және т.б.

Жобалық шешімдерді іске асыру процесінде түзету есебінен инвестициялық және операциялық шығындардың мүмкін өсуін жабу үшін қаражат резервтерін қамтамасыз ету

Тиімділік критерийлерін бағалауда тәуекелге байланысты түзетілген дисконт мөлшерлемесін пайдаланыңыз

Сонымен қатар, егер болашақта жеке параметрлер мәндерінің ықтимал өзгерістері туралы ақпарат болмаса, келесі сценарийлер бойынша жобаның тиімділігін бағалау ұсынылады:

Инвестициялық шығындардың ұлғаюы, сондай-ақ келесі бағыттар бойынша өзіндік құндағы амортизация сомасына сәйкес түзетулер: отандық мердігерлермен орындалған жұмыстардың құны және жабдықтың құны. Ішкі жеткізудің аннасы – 20%-ға, шетелдік фирмалардың жұмыстары мен жабдықтарының құны – 10%-ға.

Айналым қаражатының құрамындағы шикізат, материалдар, аяқталмаған өндіріс және дайын өнім қорының құнын тиісінше жанама өндіріс шығындарының жобалық деңгейінен 20%-ға және нақты (өнім бірлігіне) тікелей материалдық шығындарды 30%-ға арттыру өзгерістер

Кіріс көлемін оның жобалық құнының 80%-ына дейін төмендету;

алдын ала төлемсіз жеткізілетін тауарлар үшін төлемдерді кешіктіру үшін жобалық уақытты 2 есеге ұлғайту;

Несие бойынша сыйақыны гривнадағы несиелер бойынша 1,4 есеге және шетел валютасындағы несиелер бойынша 1,2 есеге арттыру.

Егер жобада жобаның тиісті параметрлері өзгерген жағдайда сақтандыру көзделсе немесе осы параметрлердің мәндері жасалған келісімдерде белгіленген жобалық құжаттама, осы x параметрлерінің нашарлау мүмкіндігі қарастырылмайды.

Жобаның тұрақтылығын жиынтық бағалау үшін кірістің ішкі нормасының көрсеткіштері және дисконтталған инвестициялардың табыстылық индексі пайдаланылуы мүмкін. Жоба тұрақты болып саналады, егер. Келесі шарттардың барлығы қолданылады:

IRR мәні айтарлықтай үлкен - кем дегенде 25-30%;

Есептік мөлшерлеменің мәні шағын және орта тәуекелдер үшін қолайлы деңгейден аспайды – 15%;

Жобаны қаржыландырудағы несиелер және қарыз капиталының басқа құрамдас бөліктері бойынша пайыздық мөлшерлемелер IRR аспайды;

Дисконтталған инвестиция кірісінің индексі (PI) 1,2-ден асады

Сонымен қатар, жобаны белгілі бір қаржылық резерв болған жағдайда ғана тұрақты деп бағалау ұсынылады - кәсіпорынның барлық бос қаржылық ресурстары, оның ішінде жоба бойынша жинақталған ақша ағынының жалпы сальдосы және кәсіпорынның активтеріндегі ақша қаражатының қалдықтары басқа кәсіпорындардан. іс-шаралар (осы жобаға қатысты). Бұл ретте есеп айырысу кезеңінің әрбір қадамы үшін мұндай қаржылық резервтің көлемі тиісті кезеңдегі таза операциялық және инвестициялық шығыстар сомасының кемінде 5%-ын құрағаны жөн.

Осы талапты орындау барлық ақша ағынының болжамын және тиімділік көрсеткіштерін бағалауды кейіннен түзете отырып, жобаны қаржыландыру схемасын қайта қарауды талап етуі мүмкін, атап айтқанда:

Несиелерді тарту көлемі мен шарттарын өзгерту;

Қажетті резервтерді, ақшалай қорларды, қосымша қорға аударымдарды құру;

Жобаға қатысушылар арасындағы есеп айырысу шарттарын түзету;

Жобаға қатысушыларды белгілі бір тәуекелдерден сақтандыру

Бұл ретте, шығындардың орнын толтыруды қоса алғанда, тәуекелдің туындауымен байланысты қосымша шығындарды «Күтілетін шығындар» ақша қаражатының шығысының жеке бабы ретінде олардың қадамдар бойынша көлемін көрсету орынды. Есеп айырысу кезеңі ықтимал қаржылық шығындардың және олардың берілген қадамдағы ауытқудың пайда болу ықтималдығының көбейтіндісі ретінде анықталады.

Қайта қаралған жағдайда және одан кейін қаржылық жоспаржоба кешенді бағалау нәтижелері бойынша тұрақсыз болып қалады, оны жүзеге асыру орынсыз

Жоба барлық сценарийлер бойынша тиімді және қаржылық жағынан мүмкін болып шықса және жобаның ұйымдастырушылық-экономикалық механизмінде көзделген шаралар арқылы мүмкін болатын жағымсыз әсерлер жойылса, жоба тұрақты болып саналады.

Белгісіздік жағдайында жобаның тұрақтылығы мен тиімділігін бағалау үшін келесі әдістерді қолдану ұсынылады: тұрақтылықты жиынтық бағалау; залалсыздық деңгейлерін есептеу; параметрді өзгерту әдісі; белгісіздіктің сандық сипаттамаларын ескере отырып, жобаның күтілетін әсерін бағалау.

Инвестициялық жобаның тұрақтылығын кешенді бағалаудатұтастай алғанда оның тұрақтылығын қамтамасыз ету үшін мыналар ұсынылады: жобаның техникалық-экономикалық параметрлерінің, бағалардың, салық мөлшерлемелерінің орташа пессимистік болжамдарын пайдалану. валюта бағамы және жобаның экономикалық ортасының басқа параметрлері, өндіріс көлемі мен өнім бағасы, жұмыстың жекелеген түрлерін орындау мерзімі мен құны V. т.б. Бұл жағдайда бұл параметрлердің оң ауытқулары теріс көрсеткіштерге қарағанда көбірек болады; ықтимал қателіктерге байланысты күтпеген инвестициялық және операциялық шығындарға қаражат резервтерін қамтамасыз ету жобалау ұйымы, құрылыс кезінде проест шешімдерін қайта қарау, жеткізілген өнім үшін төлемдердің күтпеген кешігуі және т.б.; тәуекелді түзету сомасына дисконттау мөлшерлемесін арттыру.

Залалсыздық шектерін есептеу. Іске асыру жағдайларындағы ықтимал өзгерістерге қатысты жобаның тұрақтылық дәрежесі залалсыздық шекараларының көрсеткіштерімен және жобаның өндіріс көлемі, өндірілген өнімнің бағасы сияқты параметрлердің шекті мәндерімен сипатталуы мүмкін. Мұндай көрсеткіштер жоба параметрлерінің ықтимал өзгеруінің оның қаржылық орындылығы мен тиімділігіне әсерін бағалау үшін ғана пайдаланылады, бірақ олардың өздері АЖ тиімділік көрсеткіштеріне сілтеме жасамайды және олардың есебі тиімділіктің интегралды көрсеткіштерінің есебін алмастырмайды (таза келтірілген құн (төмендеген) кіріс (эффект) NPV, дисконтталған инвестициялардың кірістілік индексі IDI, кірістің ішкі нормасы ЖҰӨ).

Параметрлерді өзгерту әдісі. Параметрлердің шекті мәндері. Кейбір параметрлердің мәндерінің қолайсыз өзгеруі (жобадан ауытқу) жағдайында жобаның шығыс көрсеткіштері айтарлықтай өзгеруі мүмкін. Параметрлерді өзгерту әдісі есептеу кезеңіндегі параметрлердің мүмкін болатын өзгерістерін қарастырады және осы параметрлерге немесе факторларға байланысты жобаның нәтижелерін бағалайды. Келесі факторлардың өзгеруіне байланысты жобаның орындылығын тексеру және тиімділігін бағалау ұсынылады: инвестициялық шығындар (немесе олардың жеке құрамдас бөліктері); өндіріс көлемі; өндіру және тарату шығындары (саудадағы бөлу шығындары) немесе олардың жеке құрамдас бөліктері; несие бойынша пайыздар; инфляцияның жалпы индексінің, баға индекстерінің және шетел валютасының ішкі инфляция индексінің (немесе сатып алу қабілетінің өзгеруінің басқа сипаттамаларының) болжамдары; төлемді кешіктіру; есеп айырысу кезеңінің ұзақтығы (жобаның аяқталуына дейін); жобалық құжаттаманы әзірлеуге арналған тапсырмада қарастырылған параметрлер.

Белгісіздіктің сандық сипаттамаларын ескере отырып, жобаның күтілетін әсерін бағалау. Жалпы тәртіпкүтілетін әсерді бағалау. Белгісіздік жағдайында инвестициялық жобаның тиімділігін бағалаудың дәлірек әдістеріне нұсқауларжобаның күтілетін әсерін есептеу және бағалау әдісіне жатқызылады. Бұл әдіс жоба тиімділігінің жалпы көрсеткішін – күтілетін интегралдық әсерді (күтілетін NPV) тікелей есептеуге мүмкіндік береді. Белгісіздікті ескере отырып жобаның күтілетін тиімділігін бағалау жобаны іске асырудың әртүрлі сценарийлері, оларды іске асыру ықтималдықтары және негізгі техникалық-экономикалық көрсеткіштердің мәндері туралы толығырақ ақпарат болған жағдайда жүзеге асырылады. сценарийлердің әрқайсысында жобаның көрсеткіштері. Мұндай бағалау жобаны қаржыландыру схемасын ескере отырып та, оны есепке алмай да жүргізілуі мүмкін.

Тәуекелдің нақты мәнін сандық есептеу (есептеу) үшін гипотеза қаржылық операция тиімділігінің кез келген нақты мәні R кездейсоқ шамасының жүзеге асуы болып табылады деген болжамға негізделген.

Тәуекелді сандық бағалау

Белгісіздік. Белгісіздік түрлері. Тәуекелдің классификациясы

14-тақырып: Тәуекел мен белгісіздікті ескере отырып, жобалардың тиімділігін бағалау ерекшеліктері

1. Тәуекел және белгісіздік. Белгісіздік түрлері. Тәуекелдің классификациясы.
2. Сандық тәуекелді бағалау:

2.1.Жобаның тұрақтылығын бағалаудың жоғарылауы

Параметрлерді өзгерту әдісі (сезімталдық талдауы)

2.3.Жобаның сандық сипаттамаларын ескере отырып, күтілетін әсерді бағалау (сценарийлік талдау)

1. Тәуекелді басқару жолдары.

Белгісіздік -жобаны іске асыру шарттары, оның ішінде олармен байланысты шығындар мен нәтижелер туралы ақпараттың толық еместігі немесе анық еместігі. Жобаны жүзеге асыру кезіндегі келеңсіз жағдайлар мен салдарлардың туындау мүмкіндігімен байланысты белгісіздік тұжырымдамамен сипатталады. тәуекел.

Белгісіздік түрлері және инвестициялық тәуекелдер:

1. экономикалық заңнаманың тұрақсыздығымен және ағымдағы экономикалық жағдаймен, инвестициялау жағдайларымен және пайданы пайдаланумен байланысты тәуекел;

1. сыртқы экономикалық тәуекел (сауда мен жеткізуге шектеулер енгізу мүмкіндігі, шекараларды жабу және т.б.
2. саяси жағдайдың белгісіздігі, елдегі немесе аймақтағы жағымсыз әлеуметтік-экономикалық өзгерістер қаупі;
3. техникалық-экономикалық көрсеткіштердің, параметрлердің динамикасы туралы ақпараттың толық еместігі немесе анық еместігі жаңа технологияжәне технология;
4. нарық конъюнктурасының, бағаның, валюта бағамының және т.б. ауытқуы;
5. табиғи-климаттық жағдайлардың белгісіздігі, табиғи апаттардың ықтималдығы;
6. өндірістік және технологиялық тәуекел (авариялар және жабдықтың істен шығуы);
7. қатысушылардың мақсаттарының, мүдделерінің және мінез-құлқының белгісіздігі;
8. туралы толық емес немесе дұрыс емес ақпарат қаржылық жағдайжәне қатысушы кәсіпорындардың іскерлік беделі (төлемдерді төлемеу, банкроттықтар мүмкіндігі).

Тәуекел дәрежесін бағалау, оның сапалық (салыстырмалы) немесе сандық мәнін анықтау әрекеті кез келген қызмет түрінің қолайсыз нәтижесінің болуына толықтай табиғи реакция болып табылады.

Сандық тәуекелді бағалауинвестициялық жоба жеке тәуекелдердің шамасын және жалпы жобаның тәуекелін сандық анықтаумен байланысты. Сандық талдау көбінесе ықтималдықтар теориясының, математикалық статистиканың және операцияларды зерттеу теориясының құралдарын пайдаланады.

Ықтималдық теориясының аппаратыкез келген адамға мінездеме беруге мүмкіндік береді. Келесі параметрлері бар кездейсоқ шама:

күтілетін мән жағдайының шамасы;

Кездейсоқ шаманың дисперсиясы (вариациясы);

Стандартты стандартты ауытқу.

Белгісіздіктерді бағалауды есепке алу жолдары:

1. Тәуекелді бағалаудың симуляциялық моделі.

Бұл әдіс инвестициялық жобаны әзірлеудің негізгі және ең қауіпті нұсқаларында (имитациялық модельдеу) сценарийлерін әзірлеуді қамтиды. Әрбір сценарий бойынша жобаны іске асыру механизмі қалай жұмыс істейтіні, жекелеген қатысушылар мен жалпы жоба бойынша кіріс, шығын және тиімділік көрсеткіштері қандай болатыны зерттеледі. Дисконт мөлшерлемесіне тәуекел факторларының әсері ескерілмейді.

Талдау алгоритмі:

а) жоба бойынша үш ықтимал опциялардамытушылық: пессимистік, ең ықтимал, оптимистік (жалпы жоба үшін және әрбір қатысушы үшін);

б) әрбір опция үшін сәйкес таза келтірілген құн есептеледі: оптимистік - NPV 0 , ең ықтимал - NPV B , пессимистік - NPV„;

в) әрбір нұсқа үшін таза келтірілген құнның өзгеру диапазоны формула арқылы есептеледі

және талдау жүргізіледі:

Екі жобаны салыстыру кезінде жоба тәуекелге төзімділігі төмен болып саналады (яғни тәуекелді), оның вариациясының кең ауқымы бар,

Бір инвестициялық жобаны жүзеге асырудың тұрақтылығын талдау кезінде, бірақ әртүрлі қатысушылар үшін инвестициялық жоба тұрақты және тиімді болып саналады, онда барлық қатысушылардың мүдделері барлық жағдайларда сақталады (яғни барлық қатысушылар үшін тәуекел деңгейі шамамен бірдей).

11.6-мысал. Тәуекел дәрежесі бойынша I және II альтернативті жобаларға талдау жасайық. Жобалардың ұзақтығы – бес жыл, жобаларға инвестиция көлемі 100 ш.б. Капиталдың «бағасы» 10% құрайды. Жобаны іске асыру жылдарындағы ақшалай түсімдер бірдей:

Осылайша, II жоба үлкенірек NPV «уәде етеді» (51,6 қарсы 32,7 - шамамен 1,6 есе көп), бірақ ол сондай-ақ тәуекелді (өзгеріс ауқымы шамамен 2 есе жоғары) .

2. Шығу нүктесі.

Іске асыру жағдайларындағы ықтимал өзгерістерге қатысты жобаның тұрақтылық дәрежесі шекті деңгейдің көрсеткіштерімен сипатталуы мүмкін, мысалы, өндіріс көлемі, сату бағасы, өндіріс шығындары және т.б.

Инвестициялық жобаны іске асырудың белгілі бір жылы t параметрінің шекті мәні қатысушының осы жылғы таза табысы нөлге тең болатын t жылындағы осы параметрдің мәні ретінде анықталады (NP = 0). Бұл түрдің ең маңызды көрсеткіші залалсыздық нүктесі (өлі нүкте, табыстылық нүктесі, табыстылық шегі, залалсыздық нүктесі).

Шығынсыздық нүктесі өнімді өткізуден түскен түсім өндіріс шығындарымен сәйкес келетін сату көлеміне сәйкес келеді.

қасиеттері, яғни. ол «нөлдік» пайда қамтамасыз етілетін өндірістің ең аз көлеміне сәйкес келеді (11.6-сурет):

Инвестициялық жобаның тұрақтылығы залалсыздық нүктесі мен өндірістің (өткізудің) нақты көлемінің арақатынасымен анықталады:

11.7-мысал. Шығынсыздық нүктесін есептеу негізінде тұрақтылық үшін I және II альтернативті жобаларды салыстырыңыз.

(10.6) формула арқылы опциялар үшін шығынсыздық нүктесін есептеңіз:

III. Ақша қаражатының АҒЫМЫН ӨЗГЕРУ ӘДІСІ (ЫҚТИМАЛДЫҚТЫ ТАЛДАУ)

Бұл әдіс әр жылдағы ақша ағыны сомасының ықтималдығын бағалауға тырысады. Әдіс алгоритмі:

а) таза келтірілген құнның базалық мәндерін анықтайтын әрбір жыл үшін ақша түсімдерінің ең ықтимал (базалық) мәндерін анықтау;

б) қысқарту коэффициенттері ретінде қолданылатын әр жыл үшін ақша ағынын алу ықтималдығын анықтау. Сонымен қатар, жыл ұлғайған сайын ықтималдық азаяды;

c) NPV таза келтірілген құны бағаланатын түзетілген ақша ағындарын құрайды Түзетілген таза келтірілген құнның үлкен мәні бар ағын тәуекелділігі төмен болып саналады.

11.8-мысал. Ұзақтығы төрт жыл, капиталдың «бағасы» 10% болатын I және II альтернативті жобалардан неғұрлым тәуекелді жобаны анықтайық. I жоба бойынша инвестициялар 40 ш.б., II жоба үшін 45 ш.б.

Неғұрлым тәуекелді жоба II, онда түзетілген ақша ағынының NPV k мәні I жобаға қарағанда аз, бұл негізгі мәндер бойынша жақсырақ.

IV.ЖОБАНЫҢ ПАРАМЕТРЛЕРІН РЕТТЕУ

Әдістің мәні:инвестициялық жоба параметрлерінің жобалық мәндерін күтілетінге ауыстыру. Реттеу опциялары:

бірақ) құрылыс және жеке құрылыс мерзімімонтаждау жұмыстары ықтимал кешігулердің орташа мәніне артады;

б) құрылыс құнының мүмкін болатын орташа өсуін ескере отырып
қасиеттері, яғни. инвестиция көлемі (жобалау ұйымының қателеріне байланысты
жаңғырту, құрылыс кезінде жобалық шешімдерді қайта қарау, алдын ала
көрінетін шығындар және т.б.);

в) уақтылы төлемдерді есепке алу, контрактпен шарттарды орындамау
агенттер (материалдарды жеткізудегі үзілістер, аяқталудағы кешігулер
жұмыстар және т.б.). жабдықтың жоспардан тыс істен шығуы, техникалық талаптардың бұзылуы
логика, жалпы инфляция қарқынының өзгеруі, пайыздарды қайта қарау
қарыз, төленген және алынған айыппұлдар және басқа да санкциялар
шарттық міндеттемелерді орындамау;

г) тәуекелді сақтандыру болмаған жағдайда, шығындарға қосу
осы тәуекелдерден күтілетін шығындар.

V. ФОРМАЛДАНҒАН СИПАТТАУ ӘДІСТЕРІ
STI (КҮТІЛГЕН МӘН)

Бұл әдістер ең дәл, бірақ сонымен бірге техникалық жағынан ең күрделі.
Орыс көзқарасы.

Әдіс алгоритмі:

а) жобаны іске асырудың барлық мүмкін болатын шарттарының сипаттамасы (формада
me сценарийлері немесе жоба көрсеткіштері бойынша шектеулер жүйесінің үлгілері);

б) шығындардың, нәтижелердің және әрбір нұсқа үшін анықтау
тиімділік жасаушылар;

в) нақты жағдайлардың (варианттардың) ықтималдықтарын анықтау
инвестициялық жоба және олардың сәйкес көрсеткіштері
лей тиімділігі;

г) жалпы жобаның тиімділік көрсеткішін анықтау, ол
бұл көрсеткіш .

Егер жобаны жүзеге асырудың әртүрлі жағдайларының ықтималдықтары дәл болса
бірақ белгілі:

Бұл әдістердің кемшіліктері:

Кез келген орташа мәндегідей, пайдалану кезінде күтілетін интегралдық әсер (Eozh,NPVozh) инвестициялық жоба туралы маңызды ақпараттың бір бөлігі жоғалады:

(11.8) формула бойынша есептелген күтілетін интегралдық әсер оқиғалардың кез келген дамуында қызарумен көрінбейтін құндылықпен көрсетілуі мүмкін, бұл анықтауды қиындатады. экономикалық мағынаалынған мән.

1. Әзірлеу сценарийлерін талдау белгісіздікті формальды сипаттаудың ең аз уақытты қажет ететін әдісі болып табылады. Бұл әдіс жобаларды тәуекел тұрғысынан салыстыру үшін де пайдаланылуы мүмкін.

Алгоритм:

а) инвестициялық жобаны іске асырудың ықтимал сценарийлерін әзірлеу;

б) әрбір сценарий үшін NPV таза келтірілген құнын анықтау;

в) әрбір сценарийдің ықтималдығын анықтау;

г) (11.8) формуласы бойынша NPV OK күтілетін таза дисконтталған кірісті есептеу.

Әдістің артықшылығы: әр сценарийдің ықтималдығы арқылы жобаның соңғы нәтижелеріне бірнеше параметрлердің бір мезгілде әсерін бағалауға мүмкіндік береді.

11.9-мысал. Нарықты зерттеу негізінде үш

инвестициялық жобаның нұсқалары:

2. Таңдаулы мемлекеттік әдіс («ағаш салу
шешімдер») .

Бұл әдіс бар жобаның тәуекелдерін талдау үшін қолданылады
дамыту нұсқаларының айтарлықтай саны. «Қайта ағашын салу үшін
ақпараттың жеткілікті көлемі болуы қажет.

Әдіс алгоритмі:

а) алынған ақпарат негізінде «шешім ағашы» құрылады
ny» инвестициялық жобаны әзірлеу нұсқалары Оның түйіндері арқылы ұсынылған
негізгі оқиғаларды, ал көрсеткілер жобаны жүзеге асыру бойынша жұмысты білдіреді
сол. Шешім ағашы туралы ақпаратты қамтиды
уақыт, жұмыс құны және сол немесе басқа нұсқаның ықтималдығы.
«Шешім ағашын» құрудың реттілігі мынаны анықтайды:

Инвестициялық өмірлік цикл фазаларының құрамы мен ұзақтығы
ұлттық жоба.

Әрі қарай дамуға әсер етуі мүмкін негізгі оқиғалар
жобаны әзірлеу,

негізгі оқиғалардың уақыты

Қайта қабылдауға болатын барлық мүмкін шешімдер
әрбір негізгі оқиғаның нәтижесі.

Әрбір шешім қабылдау ықтималдығы,

Ағымдағы жобаның әрбір кезеңінің құны
nah (негізгі оқиғалар арасындағы жұмыс құны) және кіріс
Әр кезеңдегі жобаны іске асырудан CW;

б) таза дисконтталған кіріс NPVi әрқайсысы үшін анықталады
үй жобасын әзірлеу сценарийі және осы сценарийдің ықтималдығы:

Интегралды күтілетін таза дисконтталған кірістің оң мәні осы жобаның тәуекелінің қолайлы дәрежесін көрсетеді.

11.10-мысал. Белгісіздік факторын ескере отырып, артықшылықты мемлекеттік әдісті пайдалана отырып, кәсіпорынды құрудың орындылығын бағалайық, егер өміршеңдік кезеңинвестициялық жоба келесі кезеңдерден тұрады.

1. Тиісті сараптама: ұзақтығы 1 жыл, инвестиция 10 ш.б

2. Бірінші кезеңнің соңында екі нәтиже болуы мүмкін: 20% - жобаны тоқтату;

80% - жобалық құжаттаманы әзірлеу, тендерлерге қатысу, келісім-шарттар жасау: кезеңдік мерзімі 1 жыл, инвестиция 60 ШБ

3. Алдыңғы кезеңнің соңында екі нұсқа болуы мүмкін: 10% - жобаны тоқтату;

90% - екі жыл ішінде құрылыс, бір жылдағы инвестиция ЖӘНЕ, = = 400 ш.б., 2-ші жыл ЖӘНЕ 2 = 600 ш.б.

4. Құрылыстың соңында екі нұсқа бар:

40% - жылдық кірісі 400 ш.б. объектіні 15 жыл бойы пайдалану; 60% - бірдей, 300 а.б

Барлық шығындар мен пайдалар жылдың аяғында.

Жеңілдік мөлшерлемесі 10% құрайды.

I. Біз «шешім ағашын» саламыз (11.7-сурет). Инвестициялар мен ақша ағындары суретте валюталық бірліктерде келтірілген:

II. NPV„ интегралды анықтау (опциялар соңғы оқиғаларға сәйкес қарастырылады).

Интегралды NPV„ оң болғандықтан, бұл жобаның тәуекел дәрежесі қолайлы.