үй » Қаржы » Халықаралық бизнестегі қосылулар мен жұтуларды талдау. Туристік бизнестегі бірігу және жұтулар

Халықаралық бизнестегі қосылулар мен жұтуларды талдау. Туристік бизнестегі бірігу және жұтулар

Өткен ғасырдың 90-шы жылдарында көптеген компаниялардың жұмысында өзгерістер болды. Икемділік пен ептілік ұғымдары артқа шегініп, осы қалыптасқан қағидалардың орнына жаңалары келді: кеңею және өсу. Барлық ірі компаниялар өз қызметін кеңейтудің қосымша көзін табуға ұмтылды. Дәл осы сынды кезеңде «компаниялардың қосылуы және бірігуі» ұғымы пайда болды.

Бүгінгі күні компаниялардың бірігуі жеке бизнестің табысты дамуының жетекші әдісі болып табылады. Оны бүгінде табысты компаниялардың барлығы дерлік пайдаланады. Және бұл процесс қалай жүреді, біз төменде қарастырамыз.

Қосылу және жұтылу нені білдіреді?

Көбінесе «біріктіру» түсінігі «сатып алу» түсінігімен шатастырылады. Шын мәнінде, бұл мүлдем басқа ұғымдар, сондай-ақ олардың шынайы мағынасы. Бұл жеткілікті көп корпорациялардың өздерін қызықтыратын объектіге қатысты шынайы ниеттерін әрдайым білдірмейтіндіктен орын алады.

Абсорбция

Бұл концепция кішігірім компанияны ірі компанияның басып алуын білдіреді. Бұл процесс орын алған кезде, бизнес акуласы сіңген шағын ұйым өмір сүруін тоқтатады құқықтық шарттар. Осы процестен кейін ол бір ірі корпорацияның ажырамас бөлігіне айналады. Бірақ сонымен бірге мұндай ұйымның функциялары сақталады. Басқаша айтқанда, қызмет саласы өзгермейді, тек атауын өзгертуге болады.

Бүгінгі күні сіңірудің ең жарқын мысалдары бар. Біріктіру мен қосылуды қаржыландыруды қатысушылар немесе оған мүдделі болған мемлекет жүзеге асырады. Белгілі Google бір уақытта Begun, AOL, YouTube сияқты бірнеше кішігірім компанияларды сіңірді. Айта кету керек, бұл Google меншігіне айналған компаниялардың аз ғана бөлігі, бірақ жақсы мысал ретінде бұл жеткілікті.

Бірақ, жоғарыда сипатталғандай, көбінесе корпоративті акулалар кішігірім фирмалардың сіңуін көрнекі түрде көрсеткісі келмейді және тең біріктіру деп аталатын көріністі жасай алады. Бұл жағдайда біріктіру орын алады.

Фирмалардың бірігуі

Бұл ұғымды білдіреді жалпы одақәрқайсысының құқығы бірдей компаниялар. Және бұл жағдайда бірігіп жұмыс істеу үшін біріккен фирмалардың айналымы бойынша қаншалықты үлкен және тең болғаны маңызды емес. Тәжірибеде нақты ассоциация өте сирек жағдайларда болатынын атап өткен жөн.

Бірігу және жұтылу ерекшеліктері

Кәсіпорындардың бірігуі мен қосылуының бір-бірінен ерекшеленетін өзіндік ерекшеліктері бар.

Біріктіру кезінде әрқашан процесті бастайтын бір басым компания болады. Мұндай корпорацияның үлкен капиталы және қажетті қуаттары бар. Бұл ретте, біріктіру туралы шешім қабылдаған шағын ұйымдардың акционерлері болса, онда олар өздерінің акциялары мен құқықтарын сақтай отырып, жаңа құрамға кіреді. Бұл жағдайда олар үшін тек компанияның атауы ғана өзгереді, ал алынған дивиденд мөлшері бұрынғы деңгейде қалады.

Кішігірім ұйымдарды жаулап алған корпорация басып алу кезінде келесідей әрекет етеді. Абсорбер компанияның барлық акцияларын осы кәсіпорынды құрған акционерлерден сатып алады. Басқаша айтқанда, сатып алынған ұйымдағы капиталдың негізгі үлесіне ие болған адамдар өздерінің акцияларын сатқаннан кейін сатып алу процедурасы аяқталғаннан кейін барлық құқықтарын жоғалтады.

Біріктіру және біріктіру себептері

Сатып алу және біріктіру нүктесі - өзара ынтымақтастықтан барлық пайданың максималды сомасын алу. Мысалда бұл келесідей көрінеді. Екі ұйым күш-жігерін біріктіріп, біреуін құрады, ал олар персоналды оңтайландырады, жұмысшылар санын қысқартады, осы бірінші қадамның арқасында материалдық ресурстарды үнемдеу байқалады.

Келесі қадам - өнімділікті арттыру. Басқаша айтқанда, кәсіпорындардың бірігуі және қосылуы болған кезде, сол шығынмен өндірілетін өнім екі, тіпті үш есе артады. Соның нәтижесінде өзара ынтымақтастықтың пайдасы анық.

Нарықтың кеңеюі екі компания үшін тағы бір үлкен артықшылық болып табылады, өйткені қамту аймағы деп аталатын шама ретімен ұлғаяды. Ал бірлескен кооперацияның соңғы артықшылығы - біріккен ұйымның иелері ала алатын несиелік шарттарды жақсарту.

Айта кету керек, компанияны тек оның кең клиенттік базасы есебінен сатып алу тәжірибесі бар. Әрқашан, кез келген уақытта және кез келген нарық жағдайында өндірістік және маркетингтік компанияның ең құнды активі оның тұтынушы базасы болып табылады. Ал, мәселе, кәсіпорын қанша жақсы өнім шығарса да, өткізу нарығы болмаса, тауар айналымы жағынан түкке тұрғысыз кәсіпорын.

Сондықтан, әрқашан дерлік сатып алулар мен бірігулердің нақты себебі нарық үшін күрес және бәсекелесті жоюдың ықтимал мүмкіндігі болып табылады.

Бірақ сонымен бірге бірігуден тек бонустар алу әрдайым мүмкін емес. Көбінесе конфликттер жаңа компанияларда да болады, бұл ортақ идеяның күйреуі мен жойылуына әкеледі. Сондықтан, көбіне компанияларды біріктіру алдында тараптар меморандум деп аталатын шартқа қол қояды.

Компаниялардың бірігуінің қаржылық жағы

Әдетте, компаниялардың бірігуі екі жолмен жүреді, атап айтқанда:

капиталды сатып алу;
акцияларды кері сатып алу.

Капиталды сатып алған кезде мыналар орын алады. Бір компания материалдық құндылықтарға екінші компанияны иеленуге толық құқық алады. Егер сатып алушы сатушыдан мүліктің бір бөлігін ғана сатып алса, мұндай мәміледе сатып алушыға тиесілі емес бөлігі бірден бөлінеді. Біріктіру және біріктіру осылай жүреді және сатушыға қатысты басқару шарасын анықтау қажет болады.

Компанияны ішінара сатып алудың бұл әдісі монетаның екінші жағына ие. Көп жағдайда кәсіпорынды сатып алу тек ішінара жүзеге асырылса да, акционерлердің компанияның одан әрі даму барысына әсер етуі әрқашан мүмкін бола бермейді. Бұл ұйымды ішінара сатып алу үшін мұндай шарттарды бастапқыда белгілеуге болатындығына байланысты. Ал, әдетте, акцияларды иелену әзірге қандай да бір шешімді өзгерту немесе қабылдау мүмкіндігін білдірмейді. Акциялар жасайтын жалғыз нәрсе - дивидендтер алу.

«Біріктірудің тік және көлденең түрі» термині нені білдіреді?

«Тік» термині компаниялар біріктірілген кезде пайда болатын нақты процесті сипаттау үшін қолданылады. Басқаша айтқанда, сатып алуды және біріктіруді бастаған компания осы процедура арқылы толық өндіріс тізбегін құра алады. Мұндай тізбек толығымен технологиялық және коммерциялық процесті қамтиды. Шикізатты қабылдаудан, өнім өндіруден бастап оны соңғы тұтынушыға өткізуге дейін.

Металлургиялық, тау-кен және машина жасау ұйымдары жақсы мысал бола алады.

«Көлденең» термині ұқсас қызмет саласы бар кәсіпорындарды біріктіру кезінде қолданылады. Басқаша айтқанда, жұмыстың бүкіл циклінің толық сәйкестігі.

Процестің жолдары мен форматтары қандай

Компаниялардың қосылуы мен қосылуы әрқашан екі негізгі бағытта жүреді, атап айтқанда:

корпорациясы. Біріктірудің бұл түрі синхронды жұмыс және ортақ өзара пайда алу үшін осы мәмілеге қатысқан барлық белсенді ұйымдарды біріктірумен сипатталады.
корпоративтік альянстар. Мұндай қосылу немесе қосылу бір мақсатпен және бір шартпен жүзеге асады: мүлдем барлық қатысушылардың қызметі бизнестегі белгілі бір бағыт шеңберінде орналастырылуы керек. Егер басқа, өндірістік аймақтар болса, онда үстем фирма олардың дамуымен дербес айналысады. Сонымен бірге, бизнестің бұл түрі әрқашан корпоративтік альянсқа, дәлірек айтқанда, негізгі қызметке қатысы жоқ жеке құрылымға бөлінеді.

Біріктіру пішімі

Біріктіру және жұту нарығы кең. Классиктердің айтуынша, біріктіру пішімі 50*50. Бірақ шын мәнінде, көптеген ұйымдардың тәжірибесі мұндай біріктіру үлгісіне қол жеткізу мүмкін емес екенін көрсетеді. Пішім біріктіру иелігін білдіреді. Өйткені ол ұлттық және трансұлттық болуы мүмкін.

Ұлттық бірігу. Бір елде орналасқан компаниялар тобы бірлескен ынтымақтастық туралы шешім қабылдайды.
трансұлттық бірігу. Корпорация басқа, кішірек ұйымға қосылу немесе қосылу туралы шешім қабылдайды және ұсыныс жасайды. Бұл ретте кішірек кәсіпорын басқа елдің аумағында орналасқан.

Бұл ретте ірі корпорация қызығушылық танытатын бірнеше кәсіпорын болуы мүмкін және олар орналасқан болуы мүмкін әртүрлі елдер.

Ең жарқын мысалдар

Әсерлі қорытынды нәтижелері бар сатып алулар мен бірігулер сирек емес. Олар туралы толығырақ. Сатып алу идеясы оның өткізу нарығында бәсекеге қабілеттілігін арттыру болып табылады. Бірақ шындық үшін, әлемдік тәжірибеде мінсіз бірігуден кейін толық сәтсіздікке ұшырайтын жағдайларға толы екенін атап өткен жөн. Мұндай оқиғалар қарапайым кәсіпорындарда ғана емес, нарықтың айтарлықтай ірі ойыншыларында да болды.

Ең үлкен және ең сәтті сатып алуларды қарастыратын болсақ, онда мысал ретінде Comcast корпорациясы сатып алған AT&T бөлімшесін келтіруге болады. Мұндай қадам бұл корпорацияға Құрама Штаттардағы кабельдік теледидар нарығында көшбасшы болуға көмектесті. Айта кету керек, Olympus нарығын жаулап алу үшін жасалуы керек қадамдар бұл корпорацияға өте үлкен сомаға шығын әкелді. Бірақ сатып алу стратегиясы, жоғары шығындарға қарамастан, бас айналдыратын нәтиже берді.

Бұл жағдайда корпорацияның ойластырылған әрекеттері бірден үш үлкен плюсқа әкелді, атап айтқанда:

негізгі бәсекелес бейтараптандырылды;
көрсетілетін қызмет сапасы артты;
кабельдік желінің қамту аймағы кеңейді.

Бұл дана шешімдер мен команда болып жұмыс істей білу ақыр соңында осындай нақты нәтиже бере алатын еді.

Кейде халықаралық бірігулер мен сатып алулар сәтсіздікке ұшырайды. Мұның жақсы мысалы - AOL. Бұл корпорация басқа корпорациямен біріктірілді - Time Warner Cable. Мұндай транзакцияның құны керемет болды, бірақ сонымен бірге ол күткен нәтиже әкелмеді. Бастапқыда мұндай мәміле болашаққа үлкен перспективалар уәде етті, бірақ нәтижесінде екі компания да нақты нарықтағы көшбасшылар позицияларынан айырылды.

Басты мәселе бұл басшылардың ісінде өте қарапайым және кешірілмейтін болып шықты. AOL корпорациясы мұндай сәтсіздікті тым қымбат біріктіру процедурасы ретінде белгіледі.

Бұл оң немесе теріс нәтиже берген қосылулар мен жұтуларға берілген шағын бағалау ғана. Мұндай мәмілелер өте қымбат процедуралар екенін түсіну маңызды және операциядан кейін көптен күткен дивидендтер болатыны шындық емес.

Ресейде қосылулар мен қосылулар қалай жүреді

Біздің елде де, ТМД елдерінде де бірігу, бірігу сияқты процестер сәл басқаша түрде жүреді. Айта кету керек, Батыс нарығы бұл салада айтарлықтай көшбасшы болып табылады. Мәселе мынада, барлық процестер біріктіріледі ресейлік компанияларсаяси мәні бар. Бірақ сонымен бірге Ресейде біріктіру мен жұтудың ең көп таралған түрі - бұл ажырамас.

Бұл форма ішінара дағдарысқа байланысты кең тарады. Тік бірлестіктер дебиторлық берешек сияқты маңызды мәселені шешеді. Маңызды аспект – мұндай мәмілелердің көмегімен өндірістік мәселелерді шешуге болатындығы. Өкінішке орай, бұл мәмілелердің көпшілігі тек биліктің мүддесі аясында жүзеге асады.

Ресейдегі бірігудің ерекшеліктері: мұндай транзакциялар қалай көрінеді

Мұндай транзакциялардың шарықтау шегі 2003 жылы болды. Ол кезде жалпы жиынтық деңгей 23 миллиард долларға жетті. Бірақ бір жылдан кейін мұндай белсенділік күрт төмендеді.

Біздің елімізде бірігу және қосылу стратегиясы, әдетте, келесідей: көп жағдайда негізгі ойыншы әрқашан үкімет болып табылады. Себебі, мұнай-газ саласында жұмыс істейтін кәсіпорындар үлкен қызығушылық танытып отыр. Ал егер шетелдік кәсіпорын туралы айтатын болсақ, онда мұндай корпорациялар көп жағдайда газ бен мұнайға ғана мүдделі. Ал шетелдік инвесторлардың санаулысы ғана ауыл шаруашылығы мен азық-түлік салаларына қызығушылық танытып отыр.

Мұндай бірігулер, жұтулар туған жерімізде қалай көрінеді деген сұраққа келсек, мынаны айтайық. Мұндай операциялардың мысалы келесідей. Сіз сондай-ақ қосылулар мен жұтулар қалай қаржыландырылатынын түсінуіңіз керек.

«UMMC-Holding» ЖШС қара және түсті өнеркәсіпте айналысатын оннан астам өңдеуші кәсіпорындарды біріктіруге мүмкіндік берген компания. Бүгінгі күні UMMC-тің тікелей ықпалы еліміздің жеті қаласында орналасқан 22 ұйымды қамтиды. Сонымен қатар, UMMC Литвада орналасқан Litaskabelis зауытын да өз қолына алды.

Осы мәмілелердің барлығында көзделетін негізгі мақсат кәсіпорынның белгілі бір нарықтағы үлесін арттыру болды. Интеграцияның арқасында отандық корпорация қосымша қуаттарды жасап қана қоймай, барлық инвестициялық тәуекелдерді ауқымды түрде азайта алды. UMMC бір ғана себеппен күшті және берік құбыжық болды: корпорация жұмысы нақты нарықта сыналған кәсіпорындарды ғана біріктірді.

Қорытынды

Заманауи экономика - бұл кәсіпорындардың қосылуы мен қосылуы іске қосылатын қозғалтқыш. Бұл үдерістердің болашақта мүмкіндігі мен болашағы жоғары. Бірақ сонымен бірге бизнестің мұндай нысандарында үлкен үміт пен инвестицияға байланысты белгілі бір тәуекелдер бар. Дүниежүзілік тарихэкономикада ірі корпорацияларды банкротқа әкелген көптеген сәтсіз транзакциялар бар. Бірақ олар айтқандай, тәуекелге бармайтын адам шампан ішпейді және бұл нақыл M&A нарығында болып жатқан барлық нәрсені дәл көрсетеді.

Компанияларды құрылымдау үшін сатып алулар мен бірігулер жиі қолданылады. Бұл бірнеше ұйымдарды бір корпоративтік құрылымға біріктіруге арналған экономикалық және құқықтық сипаттағы операциялар. Жаңа құрылымдық бөлімшенің иелері акциялардың бақылау пакетіне ие тұлғалар болып табылады. Шараның мақсаты – капиталдың тиімділігін арттыру.

Негізгі артықшылықтар мен кемшіліктер қандай?

Кәсіпорындар өздерінің қаржылық нәтижелерін жақсартуға тырысуда. Бірлескен басқару ұйымдардың тиімділігін айтарлықтай арттырады. Ресейдегі бірігулер мен қосылулар, тәжірибе көрсеткендей, экономиканың прогрессивті жүйесіне бейімделуге және бәсекелестік күресте қосымша артықшылықтарға ие болуға мүмкіндік береді.

Біріктірудің артықшылықтары айқын:

оң нәтижеге жету уақытын қысқарту;
салық салу базасын оңтайландыру;
бизнестің географиялық кеңеюі;
материалдық материалдық емес активтерге бақылауды алу;
сатып алу айналым капиталытікелей бұрын төмендетілген құн бойынша;
нарықтың белгілі бір секторын лезде сатып алу.

Кейбір кемшіліктер де бар:

айыппұлдарды төлеуге байланысты жеткілікті үлкен шығындар;
әртүрлі салалардағы компаниялардың болуының елеулі қиындықтары;
жаңа қызметкерлермен өзара әрекеттесудегі мүмкін қиындықтар;
шын мәнінде, мәміле өте тиімді болмауы мүмкін.

Ағымдағы процестердің ерекшеліктері

Жүргізілетін сатып алу және біріктіру операцияларының өзіндік ерекшеліктері бар. Компаниялардың ерікті түрде бірігуімен жаңа заңды тұлға құру қажет. Бір кәсіпорын екіншісіне қосылса, негізгісі субъект ретінде өзінің мәнін сақтайды. Еншілес ұйымдардың барлық құқықтары мен міндеттері оған өтеді.

Біріктіру - екі немесе одан да көп біріктіру процесі заңды тұлғаларерікті негізде. Барлық құжаттарды тіркегеннен кейін жаңасы жұмыс істей бастайды.Біріктіру екі сценарий бойынша жүзеге асуы мүмкін.

Компанияларды қайта құрылымдау толық таратумен жүзеге асырылады. Құрылған кәсіпорын акционерлік қоғамдардың активтері мен міндеттемелерін сатып алады.
Біріктіру кезінде инвестициялық жарна құқықтары бойынша жұмыс істеп тұрған субъектілердің құқықтарын ішінара беру жүзеге асырылады. Бұл іске қатысушылар әкімшілік және экономикалық тұтастықты сақтайды.

Компанияны басып алу - бұл бір компанияның екіншісін сатып алу процесі. Тіркеуден кейін ол өз қызметін толығымен бақылай бастайды. Бұл ретте үстем фирма 30 пайыздан сатып алады жарғылық капиталекінші заңды тұлға.

Біріктіру процедураларының классификациясы

Біріктіру және жұтуды әртүрлі принциптерге сәйкес бөлуге болады. Бірлестік түрі нарықтық ортада қалыптасқан жағдайларға, сондай-ақ бизнес-компаниялардың әлеуетті мүмкіндіктеріне байланысты таңдалады.

Кестеде біріктірудің негізгі түрлері көрсетілген.

	Ерекшеліктер
Көлденең	Процесс бір қызмет түрімен айналысатын немесе ұқсас техникалық және технологиялық құрылымы бар ұйымдарды біріктіреді.
тігінен	Түрлі салалардағы кәсіпорындардың тікелей қосылуы. Бұл өндіріс процесінің алдыңғы кезеңдерін бақылау үшін жасалады.
конгломерат	Әртүрлі салалардағы кәсіпорындарды біріктіру жұмысы, бірақ олардың технологиялық немесе өндірістік ұқсастығы жоқ.
	Бір өнімді шығаратын компаниялар біріктіріледі. Мысалы, өндіру бойынша кәсіпорындардың бірігуі мобильді құрылғыларжәне бағдарламалық қамтамасыз ету.

Сондай-ақ бірігу және жұту ұлттық-мәдени ерекшеліктеріне қарай жіктеледі. Егер қайта құрылымдалатын ұйымдар бір мемлекеттің аумағында орналасса, онда олар ұлттық болып саналады. Олардың қызметі оны жүргізетін шекарадан шықпайды. Трансұлттық - бұл әртүрлі елдердің субъектілерінің бірлестігі. Олардың саны шексіз болуы мүмкін. Қазіргі уақытта трансұлттық корпорациялар кең таралған.

Оң әсер етудің негізгі нүктелері

Біріктіру және біріктіру оң болуы үшін кейбір факторларды ескеру қажет:

бірігудің оңтайлы формасын анықтау;
орта және жоғары буын басшыларының персоналын процеске қосу жылдамдығы;
интеграцияны жүзеге асыру үшін күтілетін капиталдың мөлшері;
мәміленің тәртібі;
болашақ қатынастар үшін негізгі өкілді таңдау.

Операция кезінде ұйымдарды біріктіру кезінде оң нәтиже алу пайданың өсуіне әкелуі керек екенін басынан бастап түсіну керек. Қайта құрылымдаудың барлық кезеңінде жіберілген қателер уақытында жойылуы керек. Түпкі мақсат - синергетикалық әсердің болуы ғана емес, оны ұзақ уақыт бойы сақтау.

M&A процесіне дайындық

Бастапқы кезеңде негізгі міндеттер қойылып, оларды шешу жолдары белгіленеді. Қойылған мақсаттарға балама әдістермен қол жеткізуге болатынын түсіну қажет. Ол үшін ішкі әлеуетті арттыру, қолайлы әзірлеу процедураларын жүргізу қажет маркетинг стратегияларыжәне жоспарланған нәтижеге жақындата алатын басқа да шаралар.

Осыдан кейін бірігу үшін қолайлы компанияны іздеу жүргізіледі. Тікелей транзакцияға дайындық үш кезеңде өтеді.

Кәсіпорынның қызмет саласы зерттелуде: өсу динамикасы, әлеуеттің ықтимал таралуы, сыртқы факторлардың әсері бағаланады. Бірінші қадам - нақты активтер мен міндеттемелерді қарастыру.
Өз мүмкіндіктеріне талдау жасады. Кез келген жағдайда компания өзін-өзі объективті бағалауы керек. Алынған деректерді пайдалана отырып, ұйымды таңдау кезінде қандай критерийлерді сақтау керектігін түсінуге болады.
Әлеуетті бәсекелестер зерттелуде. Егер сіз бәсекелестердің әлеуетін мұқият зерттесеңіз, біріктірудің барлық жағымды жақтарын сезіне аласыз. Оларды бағалау арқылы стратегиялық бағытты анықтау оңайырақ.

Мәміленің тиімділігін талдау

Қарсылас ретінде бірте-бірте дамып келе жатқан нарықтық компания таңдалса, компаниялардың бірігуі үлкен жетістік болады деген пікір бар. Алайда бұл тәсіл дұрыс емес. Біріктіру мен жұтуды қорытынды бағалау әртүрлі зерттеулер негізінде жүргізіледі:

кіріс және шығыс операцияларының балансын талдау;
интеграцияның барлық тараптар үшін пайдасын анықтау;
бірлестіктің ерекшеліктерін ескеру;
салық базасы, кадрлық және құқықтық шектеулер саласындағы негізгі проблемаларды анықтау.

Мүмкін теріс нүктелер

Экономикалық құрылымдармен трансформациялар тек оң ғана емес, сонымен қатар теріс әсер етуі мүмкін. Зерттеулер мүлдем басқа нәтижелерді көрсетті. Сарапшылар жағымсыз сәттер бір-бірімен байланысты бірқатар себептерге байланысты пайда болады деген қорытындыға келді:

біріктірілген компанияның мүмкіндіктерін қате бағалау;
интеграцияға қажетті қаржылық ресурстарды теріс пайдалану;
комбинация сатысындағы сауатсыз қадамдар.

Практикада қолдану

Кезең ішінде экономикалық тұрақсыздықмемлекетте жағдайдан шығудың ең жақсы жолы – одақ құру. Мұндай шаралар активтер құнын төмендетуге және дағдарыс кезінде аман қалу үшін күш-жігерді біріктіруге көмектеседі. Біріктіру мен қосылудың бірнеше мысалдары бар, бірақ американдық LHC Group компаниясымен опция ерекше назар аударуға лайық.

Ұсынылған ұйым алты ай ішінде өз құнын екі есеге арттырды. Ал бұл қаржылық дағдарыс жағдайында. Аутсорсинг схемасын қолдану алты айдың ішінде құрылымды 8 шаруашылық бірлікке ұлғайтуға мүмкіндік берді. Жеңген қаржылық пайда қызмет көрсету аясын айтарлықтай кеңейтуге мүмкіндік берді. Компания жағымсыз сыртқы факторларға қарамастан инвестициялау арқылы прогрессивті даму мүмкіндіктерін таба алды.

Қорытынды ретінде

Ресейдің бірігу және жұтылу нарығында жасалған мәмілелердің жалпы көлемі орта есеппен 29 пайызға қысқарды. Бұл орындалатын операциялар көлемінің төмендеуіне байланысты. Ресей Федерациясының әлемдік нарықтағы үлесі шамамен 1,3 пайызды құрады. Соңғы онжылдықта мұндай төмен көрсеткіштер байқалмаған. Шетелдік инвестицияға келетін болсақ, олардың көлемі 40 пайызға өсті.

Бірігулер және сатып алулар (M&As) – меншік құқығын берумен қатар, ең алдымен кәсіпорынды бақылауды өзгертуді білдіретін мәмілелер (CorporateControl). Демек, кәмелетке толмағандарды сатып алу, соның ішінде. тек алыпсатарлық кіріс алуға бағытталған, жеке тұлғалардың және/немесе институционалдық инвесторлардың акциялар пакеттерін (портфельдік инвестиция) оларға қолданылмайды.

Сатып алу (сатып алу) түсінігі бүкіл кәсіпорынды, оның жеке бөліктерін сатып алуды, сонымен қатар капиталға стратегиялық қатысуды (тікелей инвестициялауды) қамтиды. Біріктіру, өз кезегінде, сатып алынған компания заңды тәуелсіздіктен айырылатын иемденудің ерекше нысаны болып табылады. Сатып алу көбінесе сатып алу (Takeover) деп аталады, ол мақсатты компания басшылығының қолдауымен (FriendlyTakeover) немесе оның білдірілген қалауына қарсы (HostileTakeover) жүзеге асырылуы мүмкін. Біріктіру кезінде екі қатысушы кәсіпорын да заңды тәуелсіздігін жоғалтып, жаңа компанияның құрамына кіретін жағдайда, біріктіру туралы жиі айтылады.

Компаниялардың қосылуы мен қосылуының негізгі түрлерінің классификациясы.

Кәсіпорындардың бірігуінің сипатына қарай келесі түрлер бөлінеді:

Фирманың көлденең бірігуі. Бұл бір өнімді ұсынатын екі компанияның қосындысынан басқа ештеңе емес. Пайдасы қарапайым көзге көрінеді: даму мүмкіндіктері артып келеді, бәсекелестік төмендейді және т.б.

Тігінен бірігу – бірі басқасына шикізат жеткізуші болып табылатын бірнеше компаниялардың бірігуі. Сонда өнімнің өзіндік құны тез төмендеп, пайданың тез өсуі байқалады.

Жалпы (параллельді) бірігулер – байланысты тауарларды шығаратын компаниялардың бірлестігі. Мысалы, фотоаппарат шығаратын компания фотопленка шығаратын компаниямен біріктіріледі.

Конгломераттық (айналмалы) бірігулер – бір-бірімен ешқандай өндірістік немесе маркетингтік қатынастармен байланысы жоқ компаниялардың бірлестігі, яғни осы түрдегі бірігу – бір саладағы фирманың басқа саладағы жеткізуші де емес фирмамен бірігуі, тұтынушы да, бәсекелес те емес.

Қайта ұйымдастыру – қатысатын компаниялардың бірігуі әртүрлі аймақтарбизнес.

Аналитикалық бағалаулар бойынша әлемде жыл сайын он бес мыңға жуық M&A мәмілелері жасалады. Мәмілелердің көлемі мен көлемі бойынша АҚШ жетекші орын алады. Ашық себептер: бүгінде АҚШ экономикасы, мүмкін, ең қолайлы кезеңді бастан кешіруде (қазіргі уақытта экономикалық дағдарысқа байланысты жағдай нашарлауда). Барлық бос ақшаны білетін адамдар бизнеске инвестиция салады. Инвесторлардың өз қаржысының пайдаланылуына тікелей бақылауды сақтауға және тұрақтандыруға ұмтылуы қисынды. Бұл үшін ең жақсы нұсқа - компанияны басқаруға тікелей қатысу. Сондықтан компанияларды біріктіру инвестордың өз капиталын жеке өзі басқару мүмкіндігінің бірі болып табылады.

Мәмілелерді географиялық тұрғыдан бөлуге болады:

Жергілікті;

Аймақтық;

Ұлттық;

Халықаралық;

Трансұлттық (трансұлттық корпорациялардың мәмілелеріне қатысумен).

Кәсіпорынның басқарушы персоналының компанияның қосылуына немесе қосылуына қатынасына байланысты мыналарды ажыратуға болады:

достық;

Дұшпандық.

Ұлты бойынша біз мыналарды ажырата аламыз:

Ішкі транзакциялар (яғни, бір мемлекет шеңберінде жүзеге асатын);

Экспорт (сыртқы нарық қатысушыларының бақылау құқықтарын беруі);

Импорт (шетелдегі компанияға бақылау құқығын алу);

Аралас (бірнеше түрлі штаттардағы активтері бар трансұлттық корпорациялардың немесе компаниялардың мәмілесіне қатысумен).

Экономикаға әсері:

Бірқатар экономистер бірігу және жұту нарықтық экономикада әдеттегі құбылыс және меншікті ротациялау тиімділікті сақтау және тоқырауды болдырмау үшін қажет екенін айтады. Басқарушылардың тағы бір бөлігі бірігулер мен қосылулар әділ бәсекені «өлтіреді» және ұлттық экономиканың дамуына әкелмейді деп есептейді, өйткені олар тұрақтылық пен болашаққа деген сенімді жояды, ресурстарды қорғанысқа бағыттайды. Бұл туралы қарама-қайшы пікірлер бар:

Ли Якокка өзінің «Менеджердің мансабы» кітабында бірігуді және сатып алуды айыптайды, бірақ M&A-ға балама ретінде супер-топтарды құруға сабырмен қарайды.

Юрий Борисов өзінің «Игры в ресей M&A» кітабында Ресейдегі мүлікті қайта бөлу және біріктіру, сатып алу және билікке рейдерлік жолмен жекешелендіруден кейін жеке құбыжық компанияларды құру тарихын табиғи процесс ретінде сипаттады.

Юрий Игнатишин өзінің «Біріктіру және қосылу: стратегия, тактика, қаржы» кітабында M&A транзакцияларын компанияның даму стратегиясының құралдарының бірі ретінде қарастырады, олар дұрыс пайдаланылса және жақсы әзірленген болса, синергетикалық нәтиже бере алады.

біріктіру- бұл екі немесе одан да көп шаруашылық субъектілерінің бірігуі, нәтижесінде жаңа, біртұтас экономикалық бірлік қалыптасады.

· Нысандарды біріктіру – біріккен компаниялар дербес заңды тұлғалар және салық төлеушілер ретінде қызметін тоқтататын бірлестік. Біріктірілген компания біріктіруге қатысқан компаниялардың клиенттерінің алдындағы барлық активтері мен міндеттемелерін толық бақылауды және тікелей басқаруды өз қолына алады.

Активтерді біріктіру – қатысушы серіктестіктердің меншік иелерінің жарғылық капиталға салым ретінде өз серіктестіктеріне бақылау құқығын беру және соңғысының қызметі мен ұйымдық-құқықтық нысанын сақтау, бұл ретте салымды қосу арқылы қосылу. компанияны бақылау құқығы ғана болуы мүмкін.

· Филиализация – бұл жағдайда бірігетін компаниялардың бірі жұмысын жалғастырады, ал қалғандары дербестігін жоғалтады және заңды тұлға ретінде қызметін тоқтатады, біріктірілген серіктестіктердің барлық құқықтары мен міндеттері қалған серіктестікке өтеді.

Абсорбция

Кәсіпорындардың бірігуінің сипатына қарай келесі түрлер бөлінеді:

· Компанияның көлденең бірігуі. Бұл бір компанияға бірдей өнімді ұсынатын екі немесе одан да көп компаниялардың бірігуінен басқа ештеңе емес. Артықшылықтары анық: даму мүмкіндіктері артады, біріктіру әлдеқайда бәсекеге қабілетті және т.б.

· Тігінен бірігу – бұл бір компанияның бірінің шикізат жеткізушісі болып табылатын бірқатар компаниялардың бірігуі. Бұл жағдайда өнімнің өзіндік құны күрт төмендеп, өндірістің рентабельділігі күрт өседі.

· Жалпы (параллельді) бірігулер – байланысты тауарларды өндіретін компаниялардың бірлестігі. Мысалы, компьютерлер шығаратын компания олардың компоненттерін шығаратын компаниямен біріктіріледі. Пайда – шоғырлану технологиялық процессбір компанияда өндіріс. Әрине, бұл өндіріс шығындарын оңтайландырады және нәтижесінде біріктіру нәтижесінде құрылған компания біріктіруге қатысқандарға қарағанда тиімдірек болады.

· Қайта ұйымдастыру – бизнестің әртүрлі салаларына қатысатын компаниялардың бірігуі. Мұндай біріктірудің пайдасы да нақты жағдайға байланысты.

Аналитикалық бағалаулар бойынша әлемде жыл сайын он бес мыңға жуық M&A мәмілелері жасалады. Біріктіру операцияларының көлемі мен көлемі бойынша АҚШ жетекші орынды алады. Мұның анық себептері бар: бүгінге дейін, бәлкім, ең қолайлы кезеңді бастан өткерген АҚШ экономикасы бүгінде дағдарыс жағдайына енді. Барлық бос ақшаны білетін адамдар бизнеске инвестиция салады. Инвесторлардың өз қаржысының пайдаланылуына тікелей бақылауды сақтауға және тұрақтандыруға ұмтылуы қисынды. Бұл үшін ең жақсы нұсқа - компанияны басқаруға тікелей қатысу. Сондықтан бизнесті біріктіру инвестордың өз капиталын жеке өзі басқаруының нұсқаларының бірі болып табылады.

Біріктіруді географиялық тұрғыдан бөлуге болады:

жергілікті

аймақтық

ұлттық

халықаралық

· трансұлттық (трансұлттық корпорациялардың мәмілелеріне қатысумен).

достық

дұшпандық

Ұлты бойынша біз мыналарды ажырата аламыз:

ішкі транзакциялар (яғни бір күйде болатын)

экспорт ( сыртқы нарыққа қатысушылардың бақылау құқығын беруі

импорт ( компанияны шетелде бақылау құқығын алу

29. Халықаралық компаниялардың бірігуі мен қосылуының тиімділігі.

Абсорбция- бұл шаруашылық серіктестікке бақылау орнату мақсатында жасалған және серіктестіктің заңды тәуелсіздігін сақтай отырып, қабылданған қоғамның жарғылық капиталының 30%-дан астамын (акцияларын, акцияларын және т.б.) сатып алу арқылы жүзеге асырылатын мәміле.

Компаниялардың бірігуі мен қосылуының тиімділігін бағалаудың өзектілігі микродеңгейде қуатты интеграциялық процестерде көрінетін жаһандану процестерімен байланысты. Барған сайын бәсекелестік ортада аман қалу үшін компанияларды біріктіру қажет. Нәтижесінде фирмалар неғұрлым ұтымды меншік иелерінің қолына өтеді, ал бірігу мен жұтылудың өзі жалпы экономиканың қызмет ету тиімділігін арттырады.

480 руб. | 150 грн | $7,5 ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC", BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Дипломдық жұмыс - 480 рубль, жеткізу 10 минутТәулігіне 24 сағат, аптасына жеті күн және мереке күндері

Бағалы Мария Юрьевна. Әлемдік экономикадағы халықаралық бірігулер мен қосылулар: олардың тиімділігінің динамикасы мен мәселелері: Диссертациялық... Экономика ғылымдарының кандидаты: 08.00.14 / Ценных Мария Юрьевна; [Қорғау орны: Ros. экономика акад. олар. Г.В. Плеханов]. – Мәскеу, 2009. – 195 б. : науқас. RSL OD, 61:09-8/2290

Кіріспе

1. Бірігу және жұтылу – әлемдік қаржы секторындағы объективті үрдіс 11

1.1. Трансұлттық компаниялардың капиталын біріктірудің теориялық аспектілері 11

1.2. Капиталды трансұлттандыру теориясына ғылыми көзқарастарды талдау 26

1.3. Синергетикалық әсердің көздері мен сипаттамаларының өзектілігі 40

1.4. Халықаралық капиталды шоғырландыру стратегиялары және олардың тиімділігін бағалау үлгілері 55

2-тарау Дүниежүзілік экономикадағы корпоративтік бірігу және жұтылу ерекшеліктері 78

2.1. Дүниежүзілік экономика дамуының қазіргі кезеңіндегі халықаралық бірігулер мен жұтылулардың негізгі тенденциялары 78

2.2. Ерекшеліктер құқықтық реттеуБірігу және жұтылу: ресейлік және халықаралық тәжірибе 102

2.3. M&A қаржыландыру әдістері 118

3-тарау Сәтті халықаралық M&A келісімін жоспарлау .131

3.1. Халықаралық бірігулер мен жұтулардың сәтсіздігінің себептері 131

3.2. 136 Халықаралық бірігудің немесе қосылудың мақсатқа сәйкестігінің критерийлері

Қорытынды 155

Әдебиеттер 163

Өтініштер 177

Жұмыспен таныстыру

Диссертациялық зерттеудің өзектілігі әлемдік капитал үшін қазіргі экономикалық жағдайда дағдарысты еңсеру және одан ең аз шығынмен шығу өте өткір мәселе болып табылатындығына байланысты. Дағдарыс жағдайында компанияларды дамытудың тиімді үлгілері мен әдістерін табу, нарықта қатысуды сақтау және үздіксіз өндірісті қамтамасыз ету мәселелерін шешу қажет. Кәсіпорындардың өмір сүру мәселесін шешудің заманауи әдістерінің бірі меншікті қайта құрылымдау және компанияның капиталын пайдалану тиімділігін арттырудың негізгі элементтерінің бірі ретінде бірігу және жұту болып табылады.

Соңғы онжылдықта халықаралық бірігулер мен қосылулар айтарлықтай белсенді болды, оларға экономикалық әдебиеттер жеткілікті көңіл бөледі, талдауды осы мәмілелердің перспективаларына бағыттайды. Сонымен қатар, біздің ойымызша, мұндай операциялардың ұлттық экономикаға әсерін көрсететін эмпирикалық деректердің белгілі бір жетіспеушілігі бар.

Айта кету керек, қазіргі уақытта көптеген ресейлік кәсіпорындар біріктіру немесе қосылу олардың болашақ даму стратегиясының пайдалы элементі болып табылатын және кейде дағдарыс жағдайында күрделі мәселелерді шешудің тәсілі ретінде әрекет ететін жағдайға тап болды.

Кез келген кәсіпорынның өсу стратегиясының екі іргелі нұсқасы бар – ішкі ресурстарға негізделген өзінің дамуы немесе сыртқы активті сатып алу. Тұрақты даму процесінде компанияның қолданыстағы стратегиясының шеңберінде, әрбір нақты сәтте басшылық ол үшін ең тиімді болып табылатын нәрсені анықтайды: жаңа бизнесті алу немесе қолданыстағы қызмет шеңберінде ресурстарды қайта бөлу.

Осыған сәйкес, бірігу және жұту арқылы жаңа бизнесті алудың мақсаты – олардың компания ішінде ішкі дамуына қарағанда тиімдірек фактор ретінде қарастырылатын жаңа бизнес элементтерін қосу және біріктіру арқылы стратегиялық артықшылықты жасау.

Кәсіпорынның қосылу мен қосылудың ең қолайлы түрін анықтау, компанияны қайта құрылымдау мәмілелерін жасау кезінде тараптар көздейтін негізгі мақсаттарды анықтау мүмкіндігі осындай мәміленің тиімділігін және оның ықтимал салдарын жеткілікті дәрежеде бағалауға мүмкіндік береді. дәлдік.

Мәселенің даму дәрежесі. Хасбулатов Р.И., Булатов А.С., Ливенцев Н.Н., Мартынов В.А., Фаминский И.П., Рыбалкин В.Е., Поляков В.В., Щенин Р.К., Халевинская Е.Д., Смитиенко Б.М., Федоров В.П.

Соңғы жылдары жарық көрді теориялық жұмыстікелей компаниялардың халықаралық бірігуі мен қосылуына, сондай-ақ осы тақырып бойынша эмпирикалық зерттеулердің нәтижелеріне арналған.

Бірігу мен қосылу теориясы мен тәжірибесінің әртүрлі мәселелері, сондай-ақ халықаралық капитал қозғалысы мәселелерін Авхачев Ю.Б., Былиняк С.А., Иванов Ю.В., Игнатишин Ю., Красавина қарастырды. Л.Н., Пирогов А.Н., Рудык Н.Б., Семенкова Е.В., Смирнов И.Г., Слепов В.А., Федякина Л.М., Фитуни Л.Л., Шмелев Н.П., Новикова Е.С., Амелин А.Н., Присекина К.А.В., Павлов.

Шетелдік ғалымдардың ішінде әлемдік экономика және капиталды трансұлттықтандыру мәселелерін Дж. Биркиншав, епископ Дэвид М., Бресман Дж., Гофан Патрик А., Крюгер А., Кругман П., Александра Рид Лажу, Стэнли Фостер Рид, Робинсон Дж., Роузфилд С. Фокарелли Д, Хансон Г, Хаспеслаг С, Эванс Фрэнк С және т.б.

Мәселен, мысалы, Авхачев Ю.Б. халықаралық бірігулер мен жұтуларды және кәсіпорындардың әлемдік экономикаға интеграциялану мүмкіндіктерін зерттеді; Тимоти Дж.Галпин мен М.Халдон корпоративтік мәдениеттерді интеграциялау мәселелерін қарастырды және адами капиталқосылу және қосылу процесінде; Фрэнк Си Эванс және Дэвид М. Бишоп – компанияны бағалау мәселелері және қосылу және жұтудың шығын аспектілері; Конгломераттардың бірігуінің тиімділігін бағалау Рудык Н.Б.

Біріктіру мен қосылуды басқару мәселелерін Дж.Биркиншав, Дж.Бресман, П.Моросини, В.Штегер, Хаспеслаг және т.б. зерттеді, олардың еңбектері мәселенің маңызды аспектілерін зерттеуге де үлес қосты.

Бұл жұмыстың пәні компаниялардың бірігуі және қосылуы кезіндегі активтерін, капиталын және міндеттемелерін біріктіру процесінде пайда болатын экономикалық қатынастар болып табылады.

Зерттеу объектісі дамыған елдердегі және жекелеген ірі компаниялардың бірігуі мен қосылуы болып табылады Ресей Федерациясы.

Зерттеудің мақсаты – халықаралық бірігу және жұту тәжірибесінің теориялық және практикалық аспектілерін кешенді талдау негізінде анықтау. тұтас сызықхалықаралық капиталдың қозғалысындағы шоғырлану және орталықтандыру ерекшеліктері заманауи жағдайлар, олардың өзіндік ерекшелігін көрсету және компанияның біріктіру схемаларын пайдаланудың экономикалық тиімділігін арттыру және ұтымды ету бойынша негізделген ұсыныстарды әзірлеу.

Диссертациялық зерттеудің осы мақсаттарына сүйене отырып, автор келесі міндеттерді қояды:

Нақты шарттарға байланысты компаниялардың бірігуі мен қосылуы процестерінің негізгі теориялық тұжырымдамаларын жинақтау;

Қазіргі кезеңде халықаралық бірігулер мен қосылуларды жүзеге асырудың тенденциялары мен ерекшеліктерін, осы қосылулар мен қосылуларда қолданылатын нысандарды, әдістер мен әдістерді анықтау;

Дамыған Батыс елдерінде, сондай-ақ Ресей Федерациясында соңғы жылдардағы (өндірісті шоғырландыру құралдары да қолданыла бастаған кезде) капиталды шоғырландыру факторлары мен зардаптарына талдау жүргізу;

Корпорациялардың қосылуы мен қосылуының қаржылық аспектілерінің ерекшеліктерін анықтау;

Әлемде және Ресейде жүргізілген бірігулер мен жұтулардың тиімділігі мен ерекшеліктерін бағалаудың мүмкін әдістерін қарастыру;

Халықаралық бірігулер мен жұтулардағы сәтсіз мәмілелердің себептеріне талдау жасау және мұндай мәмілелердің орындылығының критерийлерін әзірлеу.

Диссертациялық зерттеудің әдіснамалық негізі экономикалық теориялардың, әлемдік экономика және халықаралық экономикалық қатынастар теорияларының іргелі ережелері мен әдіснамалық аппараты болды. Жұмыс барысында біз пайдаландық жүйелік тәсіл, ең алдымен талдау мен синтез, экономикалық және статистикалық салыстыру әдістері қолданылды, салыстырмалы талдаужәне графикалық модельдеу. Диссертацияны жазуда қолданылатын әдістер мен тәсілдер бірге диссертациялық зерттеу мазмұнынан туындайтын тұжырымдар мен практикалық шешімдердің сенімділігі мен негізділігін анықтады.

Диссертациялық зерттеудің теориялық негізі отандық және шетелдік ғалымдардың бірігу және қосылу бойынша халықаралық мәмілелердің теориясы мен практикасы бойынша жұмыстары болды.

Зерттеуде ақпарат көзі ретінде монографиялар мен мақалалар, сондай-ақ ресейлік және шетелдік мерзімді басылымдардың аналитикалық және статистикалық материалдары пайдаланылды. Нақты деректер инвестициялық банктердің, консалтингтік компаниялардың (PricewaterhouseCoopers, Ernst & Young, The Boston Consulting Group) статикалық материалдарынан алынды.

Материалдар да пайдаланылды халықаралық ұйымдар, бірінші кезекте ХВҚ және ЮНКТАД.

Диссертациялық зерттеудің ғылыми жаңалығы әр түрлі елдердегі тиісті мәмілелерді құқықтық реттеу ерекшеліктерімен байланысты бірігу және жұтылу кезіндегі капиталды трансұлттандыру мәселесін анықтауда жатыр. Мәмілелерді құрылымдау факторларының көптігі, халықаралық капитал қозғалысының экономикалық тиімділігіне бірігу мен жұтылудың әсер ету сипаты ашылады. Тікелей шетелдік инвестициялардың ұлттық экономиканың бәсекеге қабілеттілігіне әсерін бағалау берілген.

Жұмыс қаржылық, ақпараттық және басқару аспектілерін қоса алғанда, сәтсіз транзакциялардың себептерін жан-жақты талдау негізінде біріктіру мен жұтудың табыстылығын бағалаудың кешенді әдісін ұсынады.

Өтініш беруші алған ең маңызды нәтижелер:

Халықаралық бірігулер мен қосылулардың жіктелуі қаржылық компанияларды сатып алудың құқықтық сипаты жағынан толықтырылды;

Корпоративтік стратегия түрлерінің кезеңділігі келтірілген;

Компаниялардың қосылуы мен қосылуының халықаралық және ресейлік тәжірибесін жан-жақты зерделеу негізінде оларды бірқатар жағдайларда жүзеге асырудың негізгі себептері мен салдары анықталды;

Сыртқы сауда қызметін жүзеге асыру кезінде капиталды шоғырландыру стратегиялары (шетелде филиалдар мен өкілдіктер ашу; басқа елдердегі ұйымдардың қызметіне қатысу; ұйымның бағалы қағаздарын сыртқы нарықта шығару және орналастыру (IPO); басқа елдердегі кәсіпорындарды сатып алу , немесе шет мемлекеттің резиденттік кәсіпорнымен бірігу);

Бірігу және жұтылу мәмілелерінің циклдік сипатын талдау нәтижесінде дүниежүзілік экономикалық дамудың жалпы динамикасымен байланысты әлемдік бірігу және жұтылу операцияларының толқындық сипаты анықталды;

Әлемде және Ресейде жүргізілетін бірігу және жұту мәмілелерінің тиімділік критерийлері ұсынылады, оның ішінде мыналар: жаңа нарықтарды алу немесе барларын кеңейту кезінде акционерлер үшін компанияның құнын бағалау; өндірілетін тауарлар мен қызметтердің номенклатурасын арттырудың маңыздылығы; саладағы шоғырлану критерийлері және басқалары;

Әлемде және Ресейде мемлекеттік емес компаниялардың қатысуымен жүргізілетін операциялардың тиімділігін есептеудің объективтілігін арттыратын әдістер ұсынылады, атап айтқанда: а) инвестициялар ағымдағы құн бойынша көрсетілетін түзету балансын есептеу; кәсіпорынға тиесілі материалдық және материалдық емес активтерді; б) таза ақша ағынының салынған капиталға қатынасы ретінде кәсіпорынның нақты экономикалық пайдасын анықтау; в) нақты экономикалық пайданың құнын және капиталдың орташа өлшенген құнын есептеулерде пайдалану;

Дамудың қазіргі кезеңіндегі халықаралық бірігулер мен жұтулардың негізгі тенденциялары, оның ішінде дамыған және дамушы елдердегі тенденциялардың асимметриялылық факторы анықталды;

Дүниежүзілік қаржы дағдарысы әлемдік және ресейлік бірігу және жұтылу нарықтарының даму динамикасына кері әсерін тигізгені анықталды, атап айтқанда, ағымдағы экономикалық дағдарыс жағдайында 2008 ж. өзара ТШИ ағындарының жалпы күрт қысқаруына байланысты қосылулар мен жұтулар.

Зерттеу нәтижелерінің ғылыми-практикалық маңыздылығы. Зерттеудің теориялық маңыздылығы мынада: бұл зерттеу қазіргі кезеңдегі халықаралық капитал қозғалысы теориясы саласындағы ғылыми білімнің кеңеюіне өзінің нақты түрінде, яғни өндіріс агенттерінің бірігуі мен қосылуы арқылы белгілі бір үлес қосады. және капитал.

Зерттеу нәтижелерінің практикалық маңыздылығы диссертацияда айтылған қорытындылар мен ұсыныстарды тиімді жүйені қалыптастыруда пайдалану мүмкіндігінде. үкімет бақылайдыбизнестің де, қабылдаушы елдің немесе инвестордың мемлекетінің де мүддесі үшін капиталды трансұлттықтандыру процестері.

Ірі корпорациялардың кең ауқымды тәжірибесін талдауға негізделген қосылулар мен жұтулардың табыстылығын бағалаудың ұсынылған жүйесін компаниялар тиісті операцияларды аяқтау туралы шешім қабылдау процесінде, сондай-ақ қаржылық стратегияларды әзірлеу кезінде пайдалана алады. қызығушылық сегменттеріндегі компанияларды сатып алу арқылы нарыққа шығу.

Зерттеу материалдары сондай-ақ халықаралық капитал қозғалысы және компаниялардың трансұлттандыру мәселелерін зерттейтін мамандар, зерттеушілер үшін де пайдалы болуы мүмкін, сонымен қатар әлемдік экономика және халықаралық экономикалық қатынастар саласындағы мамандарды даярлау және кәсіби қайта даярлауда оқу процесінде пайдаланылуы мүмкін.

Жұмысты апробациялау. Диссертациялық зерттеудің негізгі ережелері мен қорытындылары Ресей Экономикалық Академиясында өткен халықаралық конференциялар мен семинарларда баяндалған. Г.В. Плеханов және Мәскеу үкіметі жанындағы Мәскеу кәсіпкерлік академиясы.

Жұмыстың логикасы мен құрылымы осы зерттеудің мақсатымен, міндеттерімен және пәнімен анықталады. Диссертация кіріспеден, үш тараудан, оның ішінде 9 параграфтан, қорытындыдан, 178 атаудан тұратын әдебиеттер тізімінен тұрады. Жұмыста 17 сурет, 7 кесте, 8 қосымша бар.

Трансұлттық компаниялардың капиталын біріктірудің теориялық аспектілері

Дүниежүзілік сауда мен дүниежүзілік экономикалық қатынастардың дамуының қазіргі кезеңінде капиталдың халықаралық бірігуі әлемдік қаржылық жаһандану үдерісінің маңызды құралдарының бірі болып көрінеді. Сонымен қатар, ірі трансұлттық компаниялар (ТҰК) мен банктік-қаржылық топтар арасында дүниежүзінің қаржылық бөліну тенденциясы қалыптасып отыр, олардың әрқайсысы әлемдік экономиканың салаларына да, оның аймақтық және экономикалық салаларына да айтарлықтай әсер ету мүмкіндігіне ие. салалық сегменттер. ТҰК осы процесті ынталандыра отырып, жаһандық қайта құрылымдауды және сәйкес салалардағы компаниялардың стратегиялық ұстанымдарын өзгертуді жүзеге асырады.1.

Компаниялардың бірігуі мен қосылуы өткен ғасырдың аяғында трансұлттық бизнес саласында өте маңызды құбылыс болды. Бұл жерде ерекше рөл бәсекелестік стратегиясына берілген, оған сәйкес көптеген салаларда нарық үлесі ұлғайған немесе бәсекелестерді сіңіру арқылы ерекше позицияны жеңіп алуға әрекет жасалды. Осы стратегияға сәйкес ТҰК орасан зор капиталды тез жұмылдыруы керек. ТҰК-ның қосылуы мен қосылуы әсіресе банк және сақтандыру, автомобиль өнеркәсібі, мұнай өнеркәсібі сияқты салаларда қарқынды болды.

Ғылыми және кәсіптік әдебиеттерде бірігу дегеніміз бірнеше компаниядан бір компания құрылатын процесс ретінде кеңінен түсініледі. Дегенмен, заң ғылымы мен бухгалтерлік есеп бұл категорияны біріктіру және жұту деп бөлуді талап етеді. Екі ұғымды келесідей жақсы сипаттауға болады.

Біріктіру нәтижесінде бірнеше компания бір компанияға біріктіріледі. Сонымен бірге, әдетте, мұндай мәмілені бастайтын және экономикалық әлеуеті күшті бір «эквайринг» компания бар. Қоғамдардың бірігуінің айрықша белгісі «сатып алынған» қоғамның акционерлері бірігуден кейін акцияларға құқықтарын сақтайды, бірақ қазірдің өзінде жаңа, біріккен акционерлік қоғамның.

ST. Воронин мен М.С. Воронин бірігуді бірнеше компаниядан бір компания құрылатын компаниялардың немесе банктердің бірлестігі ретінде анықтайды. Бұл ретте бір қоғамның акцияларының бір бөлігі басқа қоғамның барлық акцияларына айырбасталады және нәтижесінде екі (немесе бірнеше) заңды тұлғадан бір заңды тұлға құрылады. Біріктіру екі немесе одан да көп банктердің акцияларын жаңадан құрылған заңды тұлғаның акцияларына айырбастау арқылы да жүзеге асырылуы мүмкін.3.

Рудык Н.Б. бірігуді екі немесе одан да көп компаниядан жаңа компания пайда болған, осы екі компанияның барлық құқықтары мен міндеттерін беретін процесс деп санайды. Біріктіру ұғымын анықтаудың жоғарыда аталған тәсілдерін талдау олардың әрқайсысы процестің жеке ерекшеліктерін, оның салдарын белгілейтінін көрсетеді. Бұл процестің мәнін ең кеңірек көрсететіні - бұл Пироговтың А.Н. анықтамасы, біз оны зерттеуде ұстанамыз. А.Н.Пироговтың пікірінше, бірігу – қайта құру процесінде екі немесе одан да көп серіктестіктердің барлық құқықтары мен міндеттерінің жаңа заңды тұлғаға ауысуы. Кең мағынада бірігу формальды және бейресми болуы мүмкін компаниялардың қызметіне бақылауды берумен байланысты5.

Ағымдағы сәйкес «біріктіру» термині Азаматтық кодексРесей Федерациясы екі немесе одан да көп компанияның бірігуі кезінде осы екі немесе одан да көп компаниялардың барлық құқықтары мен міндеттерін беретін жаңа компания пайда болады деп болжайды. Кейіннен бұл компаниялар жеке заңды тұлға ретінде өз қызметін тоқтатады. Мұндай мәміле әлемдік тәжірибеде көбінесе біріктіру емес, біріктіру деп аталады.

Жетекші шет мемлекеттердің заңнамасында бірігудің екі негізгі түрі ажыратылады: сіңіру және біріктіру (біріктіру). Біріктірудің абсорбивті түрі кезінде қосылуға қатысушылардың бірі (компания немесе банк) оған қосылатын компаниялардың (банктердің) барлық активтері мен міндеттемелерін алады, олар кейіннен өз кезегінде таратылады (таратады). Біріктірудің нәтижесінде кейіннен ерікті түрде таратылуға жататын барлық қосылатын серіктестіктердің (банктердің) активтері мен міндеттемелерін жинақтайтын жаңа қоғам құрылады.

Егер қазіргі уақытта Ресейде «бірігу» термині туралы сенімділік болса, өйткені қайта ұйымдастырудың бұл нысаны бекітілген. федералды заң 1995 жылғы 26 желтоқсандағы «О акционерлік қоғамдар«және оның сипаттамалары ЕО заңнамасында қамтылған анықтамаға сәйкес келеді (жаңа компания құру арқылы қосылу)7, содан кейін «сатып алу» терминінің түсіндірмесі даулы болып табылады, ол әрі қарай талқыланады. Сатып алу нәтижесінде бір тұлға компанияның іс-әрекетін бақылау мүмкіндігіне ие болады немесе оның активтерін иемденеді.

Біріктіру процедурасының бірігуден айырмашылығы, сатып алушы (сатып алушы) компания сатып алынған (жұтылған) қоғамның акционерлерінен акциялардың барлығын немесе көп бөлігін сатып алады. Осылайша, сатып алынған қоғамның акционерлері жаңа біріккен қоғамның капиталындағы үлеске құқықтарынан айырылады.

Рудак Н.Б. Сатып алу – тендерлік ұсыныс көмегімен жүзеге асырылатын мәміле. Осы жұмыстың мақсаттары үшін біз тендерлік ұсынысты сатып алу немесе сату ұсынысы ретінде түсінеміз, мұнда ұсыныстың күші, саны, бағасы және уақыт кезеңі белгіленген.

Сатып алу – бұл басқа корпорацияның жай дауыс беретін акцияларының бақылау пакетіне бір корпорацияның басшылығын ұсынған тендерлік ұсыныс.

Сауда-саттыққа қатысатын корпорация сатып алушы корпорация деп аталады, ал бақылау пакеті өтінім берілген корпорация мақсатты корпорация деп аталады. Бұдан әрі жай дауыс беретін акциялардың бақылау пакеті мақсатты корпорацияның ағымдағы басшылығын ығыстыру үшін жеткілікті үлес ретінде түсінілетін болады.

Капиталды трансұлттандыру теориясына ғылыми көзқарастарды талдау

Жаңа идеяларды бұрын пайда болған ойлармен салыстыратын болса, адамзаттың алдында тұрған мәселелер тезірек және тереңірек жүзеге асуы мүмкін. Жаңа мәселелерді шешуде қателіктерге жол бермеу үшін экономикалық ғылымның бастауында тұрған ойшылдардың көзқарастарын, жетістіктері мен сәтсіздіктерін есте ұстау керек. Қазіргі әлемдік экономикалық тәжірибеде компаниялардың жетістігін айқындайтын капиталды трансұлттандыру терең тарихи негізге ие. Сауданың дамуы, қатысу сферасының кеңеюі, байланыстар мен қарым-қатынастардың қалыптасуы туралы көзқарастарды талдау әлемдік экономикалық жүйені өзгертудің объективті мәнін бағалауға мүмкіндік береді.

Капиталдың халықаралық миграциясының себептерін экономикалық ойдың әртүрлі салаларының экономистері екіұшты түрде түсіндіреді. Бұл процесті түсіндіру тәсілдері капиталдың халықаралық қозғалысының экономикалық жағдайларының, масштабының, формаларының, механизмінің және салдарының өзгеруіне байланысты дамиды.

Капиталдың халықаралық миграциясының теориялары халықаралық сауданың неоклассикалық теориясы, экономикалық өсудің неокейнсиандық теориясы, капитал экспортының марксистік теориясы, халықаралық корпорацияның даму концепциялары және Q. -инвестициялық процестің динамикасының теориясы.

Капиталдың халықаралық қозғалысын зерттеу аспектісі халықаралық саудаға тікелей әсер етті. Дж.М.Кейнс капиталдың халықаралық қозғалысына кедергі келтіретін себептер жойылса, соңғысы тауар саудасын алмастыра алады деп есептеді.

Неоклассикалық экономистердің капиталдың халықаралық миграциясы туралы идеялары 1920 жылдары теориялық жүйеде қалыптасты. Неоклассикалық теорияның негізгі ережелері Э.Хекшер, Б.Охлин, Р.Нурксе, К.Иверсен еңбектерінде баяндалған. Неоклассиктер халықаралық сауда теориясына өндіріс факторларының, оның ішінде капиталдың қозғалыс процесін біріктірді. Қазіргі заман тұрғысынан экономикалық теориябұл орынды, өйткені сыртқы сауда мен капиталдың халықаралық қозғалысы бірдей экономикалық мағынаға ие. Сонымен, сыртқы несие түріндегі капитал қозғалысы ұзақ мерзімді сауда болып табылады. Бұл тауарларды тауарларға айырбастау емес, қазіргі тұтыну мүмкіндіктерін болашақ тұтыну мүмкіндіктеріне айырбастау.

Э.Хекшер мен Б.Олин факторлық пропорциялар теориясын жасады, соған сәйкес елдер факторлармен әртүрлі дәрежеде қамтамасыз етіледі және оларды тауар өндірісінде әртүрлі пропорцияда пайдаланады. Капиталдың артық немесе жетіспеуі оның халықаралық миграциясының себебі ретінде неоклассиктер қарастырады. Сонымен қатар маргинализм концепциясына сүйене отырып, олар пайыздық мөлшерлемеде көрсетілген капиталдың шекті өнімділігіне назар аударады.

Э.Хекшер ұзақ мерзімді перспективада өндіріс факторларының бағасын халықаралық теңестіру тенденциясын негіздеді. Бұл үрдіс халықаралық айырбас және капиталдың халықаралық миграциясы процесінде жүзеге асады. Капиталдың халықаралық көші-қонына әсер ететін себептерді талдау Б.Олинді бұл процесте тауарлардың экспортына кедергі келтіретін және сол арқылы капиталдың экспортын ынталандыратын факторларды, сондай-ақ ұмтылысты ескеру қажет деген қорытындыға келді. фирмалардың саны көбірек пайдалы инвестицияшетелдегі капитал, инвестициялау тәуекелі және т.б.. Ол капиталдың қозғалысы оның өнімділігі төмен жерлерден, жоғары жерлерге келеді деп есептеді. Капиталдың халықаралық интеграциясы капиталдың шекті өнімділігі елдер бойынша теңестірілгенге дейін жалғасады.27

Р.Нурксенің пікірінше, капиталдың экспорты пайыздық мөлшерлеме деңгейлерінің айырмашылығымен түсіндіріледі және тауар экспортына балама ретінде әрекет етеді. Ол капиталдың халықаралық қозғалысы техникалық жаңалықтармен, дамумен байланысты болатын модельдер жасады сыртқы сауда, капитал ұсынысының артуы.

К.Иверсен капиталдың халықаралық қозғалысының мәнін ғана емес, оның механизмін де талдады. Ол капиталдың халықаралық қозғалысын нақты және теңгеруші деп бөлді. Капиталдың нақты қозғалысы әртүрлі елдердегі факторлардың шекті өнімділігінің тең емес деңгейімен байланысты. Капиталдың тепе-теңдік қозғалысы төлем балансын реттеу қажеттілігіне байланысты. К.Иверсен сондай-ақ капитал экспортының салдарын, мысалы, олардың неғұрлым ұтымды үйлесуі есебінен өндіріс факторларының тиімділігін арттыру, халықаралық капитал миграциясымен байланысты елдердегі ұлттық табыстың өсуін зерттеді.

Капиталдың халықаралық қозғалысының неокейнсиандық теориясы 1930 жылдардың соңы мен 1950 жылдардың басында Дж.М.Кейнс көзқарастарының әсерінен дамыды. Кейнсиандық теория бойынша макроэкономикалық тепе-теңдіктің ең маңызды шарты инвестициялар мен жинақтардың теңдігі болып табылады. Жинақтардың инвестициядан асып түсуі экономиканы тепе-теңдіктен рецессия мен жұмыссыздыққа апарады. Мұндай жағдайда жинақтың бір бөлігі ұлттық шекарадан асып кетеді. Кейнсиандық интерпретацияда капиталдың халықаралық қозғалысының маңызды себебі төлем балансының жағдайы болып табылады.

Неокейнсиандық теорияның негізін салушылар Ф.Машлуп, Э.Домар, Р.Харрод бұл процестің әртүрлі аспектілерін талдады. Ф.Машлуп капитал экспорты, ішкі инвестиция, төлем балансы мен ұлттық табыс арасындағы байланысты зерттей отырып, олардың капиталды экспорттаушы және импорттаушы елдердің экономикасына әсерін көрсетті.

Р.Харрод халықаралық капитал қозғалысы мәселелерін экономикалық өсу теориясына біріктірді. Капитал экспорты, жинақтардың қалыптасуы, төлем балансының қозғалысы оның «экономикалық динамика» моделінде инвестиция көлеміне байланысты өсу қарқынымен байланысты. Егер елдің жинақтары инвестициядан асып кетсе, онда экономикалық өсу қарқыны бәсеңдейді, экономика рецессияға көшеді, капиталды оны тиімді пайдалану үшін экспорттау үрдісі күшейеді.

Е.Домар концепция әзірледі, онда ол шетелдік инвестициядан түсетін инвестициялық кірістің төлем балансына, жұмысбастылыққа және капитал экспортына әсерін қарастырды. Ішкі инвестицияның өсу қарқынымен салыстырғанда инвестициялық кірістің өсу қарқынының жоғарылауымен төлем балансы пассивті сипатқа ие, бұл жұмыспен қамтудың, іскерлік белсенділіктің төмендеуіне, ЖҰӨ-нің төмендеуіне және экспортты тежеуге ықпал етеді. Шетелдік инвестициялардан түсетін инвестициялық кірістің өсу қарқынымен салыстырғанда ішкі инвестицияның өсу қарқынының жоғарылауымен төлем балансы белсенді болып табылады, бұл жұмыспен қамтудың, ЖҰӨ мен капитал экспортының өсуін ынталандырады. Е.Домар оң төлем балансын қамтамасыз ету үшін мемлекеттік шетелдік инвестицияларды кеңейту және олар бойынша пайыздық мөлшерлемені реттеу қажет деген қорытындыға келді.

Капиталдың сыртқа ағынының неокейнсиандық теориясы капиталды экспорттайтын және импорттайтын елдердегі іскерлік белсенділікті ынталандыруға бағытталған. Бұл дамыған елдердің дамушы елдерге көмек көрсету саясатын негіздеуге негіз болды. Бұл елдердегі экономикалық дамуды жеделдету шетелдік инвестиция ағынының функциясы ретінде қарастырылады.

Дүниежүзілік экономика дамуының қазіргі кезеңіндегі халықаралық бірігулер мен жұтылулардың негізгі тенденциялары

Біріктіру және жұту процесінде максималды тиімділікке қол жеткізу үшін M&A нарығында бар тенденцияларды, шарттарды және көлемдерді түсіну қажет.

Тарихи тұрғыдан алғанда, корпоративтік бақылау нарығы АҚШ-та 19 ғасырдың аяғында дами бастады. Алғашқы бірігу және жұту нәтижелері US Steel, Generale Electric, Eastman Kodak болды. 80-ші жылдардан бастап. 20 ғасыр еуропалық қосылулар мен жұтылулар нарығы белсенді даму кезеңіне енеді.

Корпоративтік бақылау нарығы көлденең интеграция және іс жүзінде монополиялық компаниялардың құрылу кезеңдерін (20 ғ-дың басы), нарықтық тәуекелдердің әртараптандыру кезеңін және ірі конгломераттық компаниялардың құрылу кезеңін, корпоративтік альянстар мен тік интеграция кезеңін бастан өткерді.

Корпоративтік бақылау операцияларының алты кезеңі бар: 1. 1897-1904 жж. - көлденең консолидация; 2. 1916-1929 жж - концентрацияның өсуі; 3. 1965-1969 жж - конгломераттардың сатысы; 4. 1981 -1989 жж - деконгломерация; 5. 1992-2007 жж - мега-біріктіру кезеңі; 6. 2008 – қазіргі уақытқа дейін 3-қосымшада осы кезеңдердің сипаттамасы берілген.

Біздің зерттеуіміз M&A мәмілелерінің бесінші кезеңін мұқият қарастырады және Ағымдағы жағдайыхалықаралық бірігулер мен сатып алулар нарығы.

21 ғасырдың басы халықаралық бірігулер мен жұтулардың серпіліс уақыты деп санауға болады, бұл осы корпоративтік инвестициялық стратегияны қазіргі халықаралық компаниялардың саясатындағы ең маңыздысы ретінде айтуға мүмкіндік береді. ЮНКТАД мәліметтері бойынша, 1980 жылдан 1999 жылға дейін бірігу мен жұтылудың жылдық өсу қарқыны 42% құрады, мұндай мәмілелердің 24 мыңнан астамы жасалған.

Ең ірі ТҰК-ның инвестициялық стратегиялары бірігу және жұтылу саласында шоғырланған. Жоғарыда айтылғандардың мысалы ретінде 2000 жылы британдық компанияның экономиканың телекоммуникациялық секторының Vodafone AirTouch неміс Mannesmann сатып алуы туралы мәмілені келтіруге болады, оның көлемі 182 миллиард долларды құрады.

Дегенмен, соңғы онжылдық (2000 ж. – 2009 жылдың басы) бірігу мен жұтылудың біркелкі емес динамикасымен ерекшеленді. 2001 жылы жаһандық M&A мәмілелерінің күрт төмендеуі (2000 жылмен салыстырғанда 2001 жылы 48%-ға) осы жылдардағы шетелдік инвестициялардың жалпы деңгейінің төмендеуімен түсіндірілді (2.1-графикті қараңыз). 2003-2005 жылдар аралығында дамыған елдерде халықаралық бірігулер мен қосылулар көлемінің айтарлықтай өсуі байқалды. 2004 жылы олардың өсімі 2003 жылмен салыстырғанда 88%-ды құрады және абсолютті мәнге 716 млрд долларға жетті, ал 1 млрд доллардан астам халықаралық транзакциялар саны 42%-ға өсіп, 111-ге жетті. 2005 жылы M&A мәмілелерінің өсуі ішінара қор нарықтарындағы қалпына келтіруге байланысты болды, жалпы сомасы 1 миллиард доллардан асатын 182 трансшекаралық транзакцияның қосылуы мен қосылуы (1 миллиард доллардан асатын 300 мәміле) . Алайда, бұл жаһандық M&A мәмілелерінің күрт төмендеуімен жалғасты, бұл алдағы жаһандық дағдарыспен және сәйкесінше жалпы шетелдік инвестициялардың – 2007 жылдан 2008 жылға дейін 21%-ға қысқаруымен түсіндіріледі78.

2008 жылы мәмілелердің рекордтық саны жойылды. Себебі көптеген компаниялар мұндай мәмілелерді қаржыландыруда қиындықтарға тап болып, тәуекелден бас тартуды жөн көреді. 2008 жылдың басынан бастап компаниялар жалпы сомасы 911,0 миллиард доллар болатын 1309 мәміледен бас тартты, мысалы, әлемдегі ең ірі тау-кен өндіруші BHP Billiton компаниясының 2008 жылдың қарашасында Rio Tinto-ны 147,0 миллиард долларға қабылдаудан бас тартуы тарихтағы ең үлкен бас тарту болды.

Бразилиялық тау-кен өндіруші Vale компаниясы швейцариялық Xstrata тау-кен компаниясын ала алмады. Ал 2008 жылдың қарашасында әлемдегі ең ірі тау-кен өндіруші BHP Billiton компаниясының Rio Tinto-ны 147 миллиард долларға сатып ала алмауы тарихтағы ең үлкен сәтсіздік болды.

2007 жылдың аяғында болжанған қаржылық шығын 400 миллиард долларға бағаланса, 2008 жылдың аяғында олар 1 триллион доллардан асты. АҚШ доллары 80 ХВҚ болжамы бойынша күтілетін шығын 1,4 трлн. долларды құрайды, бұл, әрине, әлемдік өндірістің құлдырауы және экономикалық өсудің баяулауы түрінде жалпы әлемдік экономикаға әсер етеді. 2009 жылдың қаңтар айының соңындағы жағдай бойынша әрбір үшінші банк банкроттық рәсімінен өтуі мүмкін АҚШ экономикасын қолдаудың дағдарысқа қарсы шаралар кешені 825 миллиард долларға бағаланды82, бұл әлемдік экономиканың инфляциялық көрсеткіштеріне әсер етуі мүмкін.

Халықаралық бірігулер мен қосылулардың сәтсіздігінің себептері

Біріктіру мен жұтылудың негізгі мақсаты – бизнесті жақсартуға тырысу, бірақ көптеген эмпирикалық зерттеулер біріктіру мен жұтылудың жоғары (70%-дан астам) сәтсіздікке ұшырауын көрсетеді. кешенді талдау бойынша компаниялардың қосылуы мен қосылуына оң және теріс әсер ететін әртүрлі факторларды ескеру ұсынылды.

Мысалы, Томас Штрауб M&A мәмілесінің сәтті болуы көп өлшемді функция деп санайды. Сәтті транзакция үшін келесі негізгі табысты факторларды ескеру қажет119: - алты детерминантпен өрнектелетін стратегиялық логика: нарықтық ұқсастық, нарықты толықтыру, операциялық жүйе ұқсастығы, операциялық жүйені толықтыру, нарықтағы позиция және сатып алу қабілеті; - ұйымдық интеграция, ол үш детерминантпен көрінеді: меңгеру тәжірибесі, салыстырмалы өлшем, мәдени үйлесімділік; - қаржылық/бағалық перспектива, ол үш детерминантпен көрсетіледі: транзакцияның сыйақысы, қатысушыны таңдау процесі және тиісті тексеру.

Жоғарыда көрсетілген айнымалылар синергетикалық әсерді жүзеге асыруды бағалау арқылы анықталатын транзакцияның оң және теріс нәтижесіне де әсер етеді, салыстырмалы (бәсекелестікпен салыстырғанда) және абсолютті табысты.

Харари (1997) «сәтсіздіктердің себебі тек қысқа мерзімді нәтижелерге сенетін менеджерлердің ұзақ мерзімді көзқарасының болмауында жатыр, өйткені қазіргі бәсекелестерді сатып алу арқылы менеджерлер нарық үлесін алу мақсатын қояды. Осыған байланысты. , Харари компанияларға нарықтағы ұстанымдарын қайта қарауды ұсынады.

Сәтсіз мәмілелердің себептерінің бірі «менеджменттің мақтанышы»121 деп аталды. Бұл құбылыс тәжірибеде әрқашан растала бермейтін менеджердің сәттілік немесе тіпті эксклюзивтілігін көрсетуден тұрады. Юрген Шремпп пен Даймлер-Бенцтің транзакциялары аға менеджерлердің менеджменттегі мақтанышының мысалдары болып табылады.

Brothers, Van Hastenburg және Van Ned Wen сияқты зерттеушілер транзакциялардың көпшілігі сәтсіз болған кезде менеджерлердің табандылығының себептерін зерттеуге тырысты. Олардың пікірінше, менеджерлер басқалар сәтсіздікке ұшыраған жерде табысқа жету мүмкіндігі бар деп ақылға қонымды деп санайды. Сәтті мәмілелер қатарына Renualt/Nissan, FirstGroup/Ryder Transportation және Pharmacia/Upjohn кіреді.

Оң немесе теріс нәтиже транзакцияны кім бағалайтынына байланысты. Бұл сыртқы зерттеуші немесе компания басшылығы болуы мүмкін.

Зерттеушілер Балмер және Динни (1999) M&A мәмілелерінің сәтсіздікке ұшырауының көптеген себептерін анықтайды. Бұл зерттеушілер қысқаша Харари, О. көбінесе компанияның стратегиялық бағытын елемей, шұғыл қаржылық және құқықтық мәселелерге тым көп көңіл бөледі деген қорытындыға келді. Бұл немқұрайлылық сонымен қатар көшбасшылық мәселелерін түсіндіруді қаламауды және біріктіру немесе қосылу процесінде негізгі мүдделі тараптармен байланыстың жалпы болмауын қамтиды.

Гадиш пен Ормистон (2002)124 бойынша бірігудің сәтсіздікке ұшырауының бес негізгі себебі бар: - нашар стратегиялық негіздеме; - мәдениеттердің сәйкес келмеуі; - кәсіпорынды басқару процесін ұйымдастырудағы қиындықтар; - интеграциялық процестерді нашар жоспарлау және орындау; - сатып алынған компания үшін артық төлем.

Біріктіру сәтсіздігінің осы бес себебінен бірігу сәтсіздігінің ең маңызды факторы транзакцияға дейінгі және одан кейінгі кезеңдерге әсер етуі мүмкін түсініксіз стратегиялық негіздеме болып табылады. Бұл фактор компаниялардың бірігуінің сәтсіздігінің басқа да себептерін тудыруы мүмкін екені баса айтылады.

Линч пен Линд (2002) біріктіру сәтсіздігінің басқа себептерін келтіреді, мысалы, сатып алғаннан кейінгі интеграциялық процестердің тым баяулауы, мәдени қақтығыстар және тиісті тәуекелдерді басқару стратегияларының болмауы.

Байланыстырудың маңыздылығын ескере отырып стратегиялық жоспарлау M&A стратегиясы үшін ұйымның стратегиялық жоспары мен M&A мәміле жоспары арасындағы сәйкестікті қамтамасыз ету үшін тиімді құралды анықтау және пайдалану өте маңызды. Бұл құрал тиісті тексеру процесі деп аталады.

Сондай-ақ, Хейвард (2002) өткен M&A сәтсіздіктерінің сабақтарын зерттеді. Ол көптеген M&A менеджерлерінің өткеннен сабақ алуға үлкен мүмкіндіктері бар, бірақ олар мұны сирек жасайды деген қорытындыға келді. Хейворд алдыңғы сатып алуларда аз шығынға ұшыраған фирмалардың қателіктерін түзетуге және кейінгі сатып алулардан пайда табуға ынтасы бар екенін анықтады. Бірақ бар фирмалар үлкен жетістікнемесе сәтсіздік, сонымен қатар олардың бұрынғы тәжірибесін сирек ескереді.

Ровит пен Лемире (2003) экономикалық циклдерге қарамастан, жиі сатып алатын сатып алушылар жиі сатып алушылар болмайтын және 1-4 транзакция жасаған фирмаларға қарағанда 1,7 есе табысты екенін анықтады. Олар сатып алу жиілігі табысқа жету мүмкіндігін арттырады деп болжайды. Ровит пен Лемирге қарама-қайшы, Хейвард табысты сатып алу үшін сатып алу тәжірибесі жеткіліксіз деп санайды; дегенмен фирмалар ұқсас бизнесті сатып алғанда ең табысты болады. Хейвард сонымен қатар сатып алуды бірінен соң бірін жүзеге асыратын сатып алушылар сирек сатып алатын компаниялардан пайда көрмейтінін анықтайды. Хейвордтың пікірінше, ең жақсы нәтижелер өткен мәмілелерді талдау үшін сатып алулар арасында қысқа үзіліс жасайтын компаниялар болып табылады. Дегенмен, өткен сауда-саттық сабақтарын ұмытпау үшін бұл үзіліс тым ұзақ болмауы керек.

Түр